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坚Q里兰型兰璺竺型竺坚堕坠型—日陵叠囝一 论商品房价格的超调规律 张才杰 内容提要：在普通商品价格粘性、商品房成为城市居民的投资对象和最大笔的消费支出的条件下，由于商 品房在短期内供给增加缓慢且数量有限，而需求在信贷的支持下可以相对无限地迅速增加，当货币供应量增 加时，商品房的价格优先于普通商品的价格上涨，且在短期内上涨的幅度超越其在长期时的均衡价格水平。这 个结论与房地产价格剧烈波动的历史事件相符合。商品房价格的超调削弱了货币政策的效力，因此，货币政策 应关注商品房价格的变化，政府对房地产市场进行干预与管理十分必要。 关键词：房价超调货币政策宏观经济管理 中图分类号：F293．3 文献标识码：A 的价格迅速提高．增加的货币不能立即反应在普通商 一、引言 品市场上。货币供应量增加，厂商经历了需求的上升， 2009年我周商品房价格快速上涨，商品房市场在生产过剩的情况下，库存的产品有了销路，厂商有 异常火爆．出现了排队抢购的景象，商品房价格成为 一个消化库存产品的过程。在这一过程中。销售量增 城市居民、政府和学术界关注的热点。为什么2008年加而价格不变。在供求平衡的情况下，厂商可以通过 我国商品房市场价量齐跌，人们还在关注着、讨论着 提高价格或增加生产来获取更多的利润。但是在短期 房价是否崩盘．而2009年却是价量齐升的异常火爆内。厂商通常增加产量来对需求的上升做出调整，而 的局面?为什么在世界各国经济发展的历史中，许多 不是提高价格。对普通商品而言，产量可以在短期内 国家如美国、日本、东南亚国家的商品房价格曾在经 增加，因为即使在经济繁荣时期，厂商通常也会有一 历了快速上涨后又大幅下跌，以至造成经济的剧烈波 些备用生产能力用来增加产量。对于一些生产周期相 动?房地产业是国民经济的基础性和先导性产业，房 对较长的产品，需求的迅速上升导致价格的上升，许 地产业的健康发展对于保持国民经济持续稳定增长 多产品在需求上升时．厂商同时增加生产和调整价 具有重要意义：房地产业过度火爆。可能给国民经济 格。但大多数产品在需求上升时，最初是增加生产，而 埋下隐患。揭示商品房价格变动的内在规律，对于促 不是提高价格。由于市场竞争，货币供应量增加导致 进房地产业和整个国民经济健康稳定发展，具有理论 需求上升时．厂商提高价格的风险可能大于增加产量 和现实意义。本文联系普通商品市场来研究商品房价 的风险；当货币供应量增加时，工资的增加是缓慢的， 格在货币因素的冲击下的动态调整过程。揭示商品房 在市场上，成本加成法是厂商定价的基本方法，这样， 价格变化的内在规律。 成本的缓慢上升就表现为价格对需求上升的缓慢调 整。综合起来，对普通商品而言，货币供应量增加不能 二、货币因素冲击下商品房价格的动态调整 迅速地导致其价格上升(斯蒂格利茨等。2005)。 在影响房价的其它因素不变的条件下。经历货币 经过一段时间的调整。货币供应的增加在提高产 因素的冲击。普通商品的价格调整缓慢。商品房的价 量的同时。也会引起普通商品的价格缓慢上升。在长 格调整迅速。它们的调整过程如下： 期内，普通商品的价格可以充分地调整，货币供应的 1．普通商品价格的调整过程 增加只引起价格水平的上涨，不引起产量的增加。 当货币供应增加时。普通商品的价格调整缓慢。