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深度研究报告日期：2025年08月12日

以责促优，共筑价值：公募基金ESG尽责管理新范式（一）

核心观点分析师：祁星

执业证书号：S1230524120002

尽责管理本质上是投资者结构变迁下的公司治理新模式。国内公募基金管理人在短中qixing@

期内应采取软性治理策略，并尽可能地成为上市公司治理中“具有互惠性质的积极参研究助理：张日纳

与者”，降低公司治理环节的内部摩擦。公募基金尽责管理现阶段的主要任务和最具普zhangrina@

适性的议题应集中在提升公司治理水平，特别是中小股东权利保护上。研究助理：梁家瑞

❑尽责管理本质上是投资者结构变迁下的公司治理新模式liangjiarui@

以美国市场为代表的资管机构主导公司治理模式的形成，是资本市场长期发展过研究助理：施文燊

程中满足较多严苛条件下的产物。但可能也是现阶段可实现“覆盖度广+影响力高”shiwenshen@

的一种上市公司治理模式，对我国资本市场和公募基金高质量发展有重要的参考

意义。相关报告

❑公募基金尽责管理三大问：委托代理、投资者结构和组合分散化1《长线资金ESG投资经验启

委托代理问题将因监管要求和尽责管理的投资价值而得到有效缓解。目前A股公示：保险资管篇》2025.07.21

司治理模式的最大特点是混合了“控股大股东+专业机构+居民部门”，这一模式并2《公募基金参与上市公司治理

非终局，而仍在动态演变中。被动指数化会导致低换手率和退出减少，公募基金新规发布，“以披促优”加速资

逐渐成为耐心资本，实现“组合分散+股东权力”的双高。

本市场可持续发展》2025.05.12

❑“参与为主，提案为辅”的软性治理策略

3《ESG投资框架与工具·权益

在短中期内，国内公募基金管理人应采取“参与为主，提案为辅”的软性治理策

篇：脱虚向实，行稳致远》

略，并尽可能地成为上市公司治理中“具有互惠性质的积极参与者”，即公募基金

的股东参与以提升上市公司治理水平为核心，以获取投资价值提升为导向，以实2025.03.04

现最广泛的利益相关方合作为支撑，尽可能地降低公司治理环节的内部摩擦。

❑最具普适性的议题是中小股东权利保护

考虑到目前我国上市公司的主要治理模式仍为大股东主导，公募基金尽责管理现

阶段的主要任务和最具普适性的议题应集中在提升公司治理水平，特别是中小股

东权利保护上。针对持股超过流通股本5%以上的上市公司，公募基金在行使表决

权的过程中可以考虑“软硬兼施，多方合作”的策略，利用表决权撬动更多杠杆。

❑风险提示

经济修复不及预期；ESG相关政策推行不及预期；市场情绪与偏好波动风险。

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