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IH重回全面贴水，尾部风险预期持续升高

[Table_ReportTime]

2025年8月9日

[Table_FirstAuthor]

于明明金融工程与金融产品首席分析师

执业编号：S1500521070001

联系电话：+8618616021459

邮箱：yumingming@

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证券研究报告[Table_Title]

IH重回全面贴水，尾部风险预期持续升高

金工研究

[TableReportType][Table_ReportDate]2025年8月9日

金工点评报告

[Table_Author]

[Table_Summary]

于明明金融工程与金融产品➢本周点评：

首席分析师IH重回全面贴水，尾部风险预期持续升高：本周期指市场呈现谨慎情

执业编号：S1500521070001

绪，周五单日四大期指减仓超过3.2万手，基差变动分化，大盘期指基

联系电话：+86

邮箱：yumingming@差下行，IH重返全面贴水格局，小盘贴水维持年化10%以上的深度区

间。VIX持稳历史50%分位以下且期限结构平坦化，但主要指数30日

崔诗笛金融工程与金融产品SKEW全线突破100阈值，沪深300SKEW上涨至109.58点，中证

金融工程分析师1000SKEW冲破114.07点，双双站上历史99.7%分位高点，市场对黑

执业编号：S1500523080001

天鹅事件的预期已达较高水平，建议及时使用衍生品对冲尾部风险。

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邮箱：cuishidi@

➢内容摘要：

孙石金融工程与金融产品◼IH转为贴水，IM贴水收敛：2025年8月8日，我们预估未来一年

金融工程分析师中证500、沪深300、上证50、中证1000指数分红点位分别为

执业编号：S150052308001082.56、78.71、64.19、63.29。本周基差走势分化，IH转为全面贴

联系电话：+86

邮箱：sunshi@水，IM基差上行、贴水收敛。IC、IF、IH及IM当季合约分红处理

过的年化基差分别为-10.79%、-3.15%、-0.12%、-11.58%。

◼期指明显减仓，基差走势分化：本周指数偏强震荡，期指减仓明