SAF行业深度报告：可持续航空燃料+SAF——呼之欲出的全新万亿赛道-250812.pdfVIP

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基础化工发布时间：2025-08-12

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证券研究报告/行业深度报告优于大势

可持续航空燃料SAF——呼之欲出的全新万亿赛道

上次评级:优于大势

SAF行业深度报告

报告摘要：

[Table_Summary]

引言：当前航空业碳排放由于增长速度过快而备受瞩目，如不加以控制[Table_PicQuote]

历史收益率曲线

未来碳排放量将翻倍式增长，因此成为全球碳减排的重点领域之一。从

传统化石燃料向SAF过渡是全球航空业实现碳减排的必经之路，根据基础化工沪深300

IATA预测，SAF将为2050年全球航空业碳中和贡献65%的碳减排。25%

20%

废旧资源换发新生，为航空业减碳赋能。产业链方面，SAF上游原料端15%

10%

由废弃食用油脂、农林废弃物、城市固废及工业废气构成，中游生产分5%

为工艺包技术授权与建设落地两个环节，下游通过供应商供应到全球各0%

大航司。合作模式方面，一般SAF工艺包厂商提供核心工艺技术、催化-5%

剂及解决方案，并通过技术许可等方式帮助SAF生产企业优化工艺路-10%

-15%

径、降低成本或缩短项目周期。当前工艺包供应企业以国外为主，国内2024/72024/102025/12025/4

如建龙微纳等企业正重点突破SAF异构催化环节的异构化催化剂。生产

企业则依托自身原料资源和工程能力承接技术落地，实现SAF规模化生涨跌幅（%）1M3M12M

[Table_Trend]

产。当前共有11种SAF生产工艺获得ASTM标准认证，在已批准的绝对收益8%14%36%

SAF生产技术路线中，只有HEFA是目前唯一大规模用于商业生产SAF相对收益6%7%12%

的技术路线。在SAF被与传统航空燃料掺混减排前必须通过可持续性认

证、适航审定两项认证以确保减碳属性和安全性。[Table_Market]

行业数据

成分股数量（只）401

政策强烈驱动下，全新万亿赛道呼之欲出。根据IATA测算，SAF需在总市值（亿）37758

25年内实现近60倍产能扩张，市场规模将达到万亿人民币级别，尽管流通市值（亿）18048

当前全球SAF用量仍大幅低于IATA目标值，