2025年7月金融数据点评：M1延续高增趋势，社融增速或迎年内高点-250814.pdfVIP

固定收益研究2025年08月14日

M1延续高增趋势，社融增速或迎年内高点

细分研究——2025年7月金融数据点评

相关研究

投资要点：

《固定收益周报：债券增值税新政落地—防御

2025年8月13日，中国人民银行公布2025年7月金融数据。

为先，把握结构性机会》2025-08-05

《固定收益周报：债市承压，静待政策》（1）社融存量同比8.98%，Wind一致预期9.08%，前值8.89%；社会融资规模当月新增

2025-07-2111,600.00亿元，Wind一致预期14,620.00亿元，前值41,993.00亿元。

《宏观数据跟踪报告：债市短期承压，中期趋（2）M0同比11.80%。M1同比5.60%，Wind一致预期5.25%，前值4.60%；M2同比8.80%，

势未变》2025-07-18Wind一致预期8.28%，前值8.30%。

（3）新增人民币贷款-500.00亿元，Wind一致预期1,800.00亿元，前值22,400.00亿元。

金融数据点评：M1延续高增趋势，社融增速或迎年内高点

社融：社融增量主要依赖政府债发行，社融增速或迎年内高点。2025年7月，新增社会融

资规模11,600.00亿元，其中政府债融资新增12,440.00亿元，占比107.24%，同比多增5,559.00

亿元。社融存量同比增速为8.98%，扣除政府债券后的社融增速为6.02%。本年度专项债发行节

奏明显前置，至7月末，地方政府专项债累计新增27,776.36亿元，发行进度达63.13%，较2024

年同期的45.51%显著提升。随着专项债发行高峰渐过，其净融资额对社融的支撑力度边际减弱。

叠加当前信贷需求（尤其是企业中长期信贷）仍显疲弱，政府债对于社融的拉动作用有所减弱。

证券分析师综合作用下，存量社融增速或已逐步筑顶，后续增长动能需关注实体融资需求的实质性改善。

赵金厚货币：M1延续高增趋势，核心驱动在于单位活期存款异常低基数效应。M1同比增速回升

至5.60%，环比提升1个百分点。具体而言，2024年7月监管部门严查银行“手工补息”行为，

S0820524120001

导致当月企业活期存款骤降29,417.67亿元，形成了显著的低基数。存款结构变化显示，7月政

02125510

府债券发行放量叠加税期因素推动财政存款新增7,700.00亿元，同比多增1,247.00亿元。居民

zhaojinhou@存款同比少增7,800.00亿元；而企业存款与非银行业金融机构存款则分别同比多增3,209.00亿

联系人元和13,900.00亿元，此两者多增主要源于去年同期低基数效应。展望后市，M1同比改善趋势

有望延续，低基数效应预计将持续支撑M1增速改善至9月（参照2024年9月单位活期存款同

陆嘉怡比增速曾降至-11.03%的历史低点）。

S0820124120008信贷：信贷表现疲软，主要依赖