凌云股份-市场前景及投资研究报告：热成型、电池盒双轮驱动，传感器加速.pdfVIP

公司研究

证券研究报告汽车零部件Ⅲ2025年07月14日

凌云股份（600480）深度研究报告强推（首次）

目标价：14.9元

热成型、电池盒双轮驱动，传感器加速布局当前价：11.53元

30余年深耕主业，汽零布局全球。公司于1995年由中国兵器工业集团公司下

属企业发起创立。2003年于上交所上市，下辖70多家分子公司，分布于德国、

墨西哥、北美、日本、印尼以及国内30多个省市和地区。公司主营汽车金属

/塑料零部件及智能市政管网系统两大业务板块，近年来在原有业务基础上积

极布局新能源电池管理系统及封装系统、汽车流体控制系统、汽车热管理系统、

汽车线控转向系统及智能制造工程以及传感器、机器人智能关节及机械臂等关

键部件研发，打造新成长曲线。

热冲压及电池盒双轮驱动，新能源渗透率提升带动业绩增长。

公司基本数据

1)冲压：十余年技术积累，中韩合资提升市场地位。公司于2009年开始热总股本(万股)122,236.05

成型项目研发，2012年实现量产。为提升热冲压技术和公司产品市场竞已上市流通股(万股)120,416.20

争力，公司自2013年以来与知名汽车热冲压技术提供商韩国GNS陆续总市值(亿元)140.94

在烟台、沈阳、长春等地合资成立多家凌云吉恩斯子公司，2021年收购流通市值(亿元)138.84

剩余股权，实现全资持股，目前已配套特斯拉、比亚迪、上汽通用、北美资产负债率(%)49.17

通用、一汽大众、一汽奥迪、广汽丰田、长城汽车等多家主机厂。每股净资产(元)8.28

2)电池盒：受益于新能源车渗透率提升有望持续放量。公司于2015年收购12个月内最高/最低价19.08/7.50

德国WAG进入电池盒领域，生产基地囊括中国、德国、美国，客户包括

宝马、保时捷、奔驰、大众、奥迪、斯堪尼亚等全球主流主机厂以及宁德市场表现对比图(近12个月)

时代等主流电池厂商，后续有望随全球新能源渗透率提升继续放量。2024-07-15~2025-07-11

持续获得项目定点，管路业务有望稳健增长。公司和瑞士乔治费歇尔公司合资105%

成立亚大集团，主营尼龙压力管及其总成产品等，在乘用车、商用车、新能源63%

车及市政系统中均有应用。截至2024年公司中标项目生命周期产值超150亿

21%

元，客户覆盖上汽、长城汽车、比亚迪、蔚来汽车等国内客户及通用汽车、奥

迪、奔驰、宝马等国际客户。-20%

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