徐工机械-市场前景及投资研究报告-优质国资央企.pdfVIP

2025年7月10日

徐工机械（000425.SZ）机械设备/专用设备

徐开四海业，工铸重器魂

——优质国资/央企深度推荐系列（四）公司深度

公司概况：立足传统优势，改革驱动成长

徐工机械是全球工程机械产品族群化最为齐全的企业之一。公司传统的优势

产品如起重机、装载机等持续保持全球领先，同时2020年公司启动混合所

有制改革，2022年完成挖掘机、矿机等优质资产整体上市，构建了多元产业

体系。虽然短期内规模扩张导致公司风险敞口有所扩大，但随着公司持续贯

彻“高质量、控风险、世界级、稳增长”发展方针，公司经营质量有望进一

步提升。公司积极布局全球化战略，境外业务占比从2020年的8.3%提升至

市场数据时间2025/7/10

2024年的45.5%，并带动公司整体盈利能力稳中有进。在2025年全球工程

收盘价(元)：8.28

机械制造商50强榜单中，徐工机械位居全球第四，中国第一，全球市场份

一年最低/最高(元)：5.95/9.65

额约5.4%。

总股本(亿股)：117.54

总市值(亿元)：973.21

行业分析：工程机械全球万亿人民币级市场空间，行业景气度边际向上

流通股本(亿股)：80.97

国内工程机械行业由于已基本完成进口替代，整体国产化率高，未来主要跟

流通市值(亿元)：670.42

随国内建造支出周期波动，目前观测周期上行的趋势并未改变。海外市场则

近3月换手率：52.89%

具备“大空间、弱周期、长期向上”等特点。全球工程机械外资龙头对2025

年行业景气度持总体乐观态度。分行业来看，卡特彼勒、约翰迪尔等认为2025股价一年走势

年建筑机械景气度有望与2024年基本持平；卡特彼勒、日立建机和安百拓60%

认为矿用机械需求旺盛。分地区来看，美国《基础设施投资和就业法案》很40%

大程度上拉动了相关需求；欧洲经济依然疲软，但是有望小幅复苏；中国需20%

求在政府刺激房地产和建筑行业政策的支持下持续增长；亚洲经济持续疲0%

软，关注印尼等矿业需求；拉美整体需求将温和下降，增长点主要来自巴西-20%

2024/072024/102025/012025/042025/07

和阿根廷；中东和非洲建筑需求持续强劲。徐工机械沪深300

土方机械：国内看基建力度+更新需求，海外看“”协同出海

2025M1-6，国内挖机销量达到12.05万台，yoy+16.80%，销量实现大幅增

长，呈筑底上行趋势，我们认为主要受益于国内外两大市场需求共振。

国内市场：房地产开发景气度仍然偏弱，基建投资完成额稳步增长，基本抵

消了地产偏弱的不利影响，2025M1-5地产+基建合计投资完成额达12.14亿

元，yoy+3.14%，增速创2021年以来新高；挖机还面临着规模庞大、持续

性强的更新需求。根据我们的测算，在假设挖机平均更新周期为8