石英股份-市场前景及投资研究报告-高纯石英龙头，半导体材料成长加速.pdfVIP

证券研究报告

石英股份(603688CH)

高纯石英龙头，半导体材料成长加速

研究首次覆盖投资评级(首评):增持

2025年7月14日│中国内地工业目标价(人民币):37.30

首次覆盖石英股份并给予“增持”评级，基于2026年41xP/E给予目标价

37.3元。公司主要从事高纯石英材料生产、研发与销售，光伏拉晶坩埚用中

内层石英砂国内份额领先、半导体石英砂及石英器件空间广阔。我

们看好2H25随光伏高纯石英砂走出去库周期、叠加公司半导体石英砂及材料

认证持续推进，带动公司基本面走出底部，高纯石英龙头迎来第二成长曲线。

国内高纯石英砂龙头，兼具矿源+工艺优势

石英股份1992年成立于中国“水晶之都”连云港，高纯石英砂、管棒、坩

埚等产品广泛应用于半导体、光伏、光源光纤等行业。全球光伏和半导体级

4N8高纯石英砂矿源稀缺，公司通过多年来在国内外建立的渠道实现矿源稳

定性、一致性和低成本优势，同时掌握高纯石英砂规模化提纯和生产工艺。基本数据

目标价(人民币)37.30

乘芯片国产化之风，半导体石英矿-砂-材料全产业链能力加速发展收盘价(人民币截至7月11日)35.90

市值(人民币百万)19,446

石英制品广泛用于半导体硅片生产和晶圆制造，我们估算2024年全球半导

6个月平均日成交额(人民币百万)651.08

体石英材料市场规模约220亿元，其中国内市场规模约42亿元，国内企业52周价格范围(人民币)21.60-43.68

市占率不足15%。半导体石英行业矿床资源壁垒、提纯加工壁垒、终端认BVPS(人民币)10.74

证壁垒三高，公司自2019年起采购第三方经认证石英砂制作的半导体石英

器件已陆续通过TEL、Lam、APAM等国际一线半导体设备商认证，自2024股价走势图

年起积极推动自产石英砂客户认证，构建矿-砂-材料全产业链资质。我们看

石英股份

好半导体设备、硅片、晶圆国产化趋势下公司半导体石英业务的成长潜力。(%)沪深300

59

光伏高纯石英砂下游库存压力逐步释放，公司光伏业务有望走出低谷39

2024年全球光伏硅片产出753GW，对应光伏用高纯石英砂需求约12万吨，19

较2021年增长接近150%。受2022-23年高纯石英砂供需紧张预期持续提(2)

升、产业链垒库影响，公司2024年高纯石英砂外销量仅为2021年水平的(22)

38%。当前光伏坩埚端口石英砂库存水平已降至半年~一年年左右，随着需