论证券投资基金持有人利益的保护.pdfVIP

摘 要 目前我国证券市场还是一个诚信较为缺乏、从业人员自律性较差的市场。 在逐渐成熟规范的过程中，曾出现过大量损害投资者权益的情形。证券投资基 金是证券市场最主要的机构投资者，又与证券市场几乎同步发展，在这短短的 十七年时间里，大量的案例表明，基金管理人为自身谋取利益、操纵基金账面 价值、基金管理人向关联人输送利益等恶性行为层出不穷，从而严重损害了基 金持有人的利益，打击了其积极性。作为一种金融中介，证券投资基金的安全、 稳健运行不仅牵涉到广大持有人的权益，而且关系到整个社会的公共利益。最 大限度的保护证券投资基金持有人的利益是各国基金业立法的宗旨，也是各国 基金治理的出发点和落脚点。基金治理的最终目的是为了在最低的成本下实现 持有人最大的利益。由于我国现在施行的是契约型基金运作模式，基金管理人 处于基金合同的核心、主导地位，若不能有效规制基金管理人的行为，则基金 持有人的利益很难保障。基金治理的关键在于平衡基金管理人和基金持有人之 间的利益冲突，因此需要一个坚实可靠、运转良好的治理机制。 本文以我国基金业的“老鼠仓”现象为引子，以证券投资基金持有人的利 益保护为主线，围绕持有人所面临的风险，从基金管理人损害持有人权益的多 个具体案例出发，总结管理人产生道德风险的原因。本文特别针对我国基金业 的现实情况，在制度安排、政府监管等方面防范风险的产生进行了较为系统和 深入的探讨，提出完善保护基金持有人权益的建议，以促进我国基金业健康有 序地发展。 本文共分为八个部分，导言主要是介绍写作动机，提出本文关注的问题。 第一章是概述，首先回顾我国基金业的发展历程，用数据对市场现状进行 简要分析。但面对基金业取得巨大成绩的同时，也不应忽视业内诸多亟待解决 的问题。第二部分为了更清晰地论述持有人利益的保护，需要对相关概念做简 要介绍。如我国学界关于证券投资基金的定义、基金在我国的两种主要分类等。 阐述了证券投资基金法律关系的本质为信托法律关系。并简要介绍基金关系中 的当事人，通过信托理论中的委托人、受托人来对基金持有人与管理人、托管 人的相互关系及法律地位进行界定。 第二章是案例分析，结合近几年我国基金业发生的有较大影响的事件对基 3 金管理人损害投资者权益的具体行为进行了较深入的分析。主要介绍了基金管 理人违反信赖义务中的忠实义务行为、虚假陈述行为、违约行为这几种典型行 为各自的特点，如何对持有人权益造成损害以及我国相关法律法规对此做出的 规定。 第三章主要揭示了基金管理人与持有人固有的利益冲突以及基于基金市场 中的信息不对称，导致了基金管理人道德风险产生的必然性。基金法律制度的 核心在于如何保护基金持有人的利益，基金结构的特殊性导致了基金管理人在 基金运作中的作用举足轻重，因此对基金管理人行为制约显得格外重要。 第四章具体分析了在我国契约型的基金制度安排中，应该如何有效改善基 金内部治理结构。例如引入大持有人、发挥投票权代理机制的作用，进一步完 善持有人大会制度；完善独立董事制度；强化托管人的监督功能等。 第五章从降低行业进入壁垒和降低持有人退出壁垒两个角度来分析市场竞 争机制的发挥。行业进入壁垒主要来自两方面，分别是准入资格的限制和审批 制度的限制。还建议设立基金管理人的退出机制，以此更好地保护持有人利益。 第六章分析了政府和法律的监管如何来完善证券投资基金的治理结构，主 要分了三个部分，分别是市场准入的监管、对信息披露的监管和对行为的监管 即风险控制，以此来最大限度的保护持有人的利益。 结束语对全文观点进行了概括性的总结。 关键词：证券投资基金；基金持有人；基金管理人；道德风险；基金治理 4 Abstract Nowadays, the securities market in China is still short of credit an