招商证券--造纸行业09年7月月报：中国纸业回暖带动浆价回升.pdfVIP

行业研究 月报 王旭东 021 wangxd@ 中国纸业回暖带动浆价回升 濮冬燕 021 pudy@ 2009 年8 月14 日 造纸行业09年7月月报 原材料 造纸印刷 中性 （维持） 上证指数 3141 行业产量和进出口数据继续向好。09 年 1-6 月我国造纸工业主要产品产量为 4310 万吨，同比增长 5.2% ，当月产量同比为 15.65%，增长幅度有所加大。 行业规模 占比% 机制纸及纸板 09 年 1-5 月累计进口为 138.8 万吨，出口为 146.3 万吨，同比 股票家数（只） 34 2.2 分别为-16.6% 、-19.19%。下跌幅度有所减少，进出口均有所改善。 总市值（亿元） 1213 0.5 流通市值（亿元） 797 0.7 本月原料、纸价齐涨，新闻纸毛利有所改善。受益于国内需求的回暖，上市 公司纷纷上调产品出厂价，浆价也得以回升。根据我们的测算，较上月相比， 行业指数 白卡纸价格涨幅为2.3% ，原料浆涨幅为4.6%；新闻纸 5.5% ，原料浆（美废） % 1m 6m 12m 4.1%；铜版纸 4.5% ，原料浆4.8%；箱板纸 2% ，原料浆4.2% 。新闻纸毛利 绝对表现 11.6 45.2 58.6 有所改善。 相对表现 6.9 -7.4 13.9 (%) 造纸印刷 沪深 300 造纸行业产能过剩是常态。从长期看，进入产能过剩阶段后，中国纸业进入 80 战略制胜时代，产业版图必将通过市场竞争，在数年内改写。同样受到产能 60 40 过剩、环保问题困扰的水泥行业成功出现了海螺水泥这样的优秀公司，这种 20 机会纸业也很可能出现。 0 -20 -40 维持行业“中性”评级，公司选择以长期成长性好的为主。公司选择与上篇 -60 月报相同，依次为： Aug-08 Dec-08 Mar-09 Jul-09 （1 ）太阳纸业—长期竞争力最强。 相关报告 （2 ）晨鸣纸业—低 PB 且有业绩； 1、《造纸行业2009 年中期投资策略 -景气于低位初企稳》2009/06/15 （3 ）金东纸业-拟上市龙头； （4 ）岳阳纸业—林业回暖及怀化项目变数存交易性机会。 （4 ）博汇纸业/美利纸业； （5 ）安妮股份； （6 ）华泰股份； （7 ）合兴包装。 重点公司主要财务指标