招商证券--机械行业2009年11月报：日韩工程机械销售反弹预示出口复苏.pdfVIP

行业研究 策略报告 刘荣 0755 liur@ 日韩工程机械销售反弹预示出口复苏 蔡宇滨 0755 caiyb@ 机械行业2009年11月报 2009 年11 月23 日 工业 机械 推荐 （维持） 上证指数 3308 十月黄金周放假，工作日减少 6 天，国内机械产品销售表现不甚突出，但实际上 全球经济苏复的步伐并没有迟疑。日本、韩国工程机械销售环比大幅反弹，欧洲 行业规模 北美机械产品订单缓慢回升，中国机械产品出口反弹在即。 占比% 股票家数（只） 89 5.6 维持机械行业“推荐”的评级。全球经济复苏是一个缓慢的过程，作为下游的 总市值（亿元） 6541 2.7 机械行业业绩将领先于中上游行业复苏。对政府投资下降的担忧过早；企业 流通市值（亿元） 3904 2.7 效益改善将带动民间投资回升；日韩工程机械销售反弹预示着出口复苏；成 本回升的速度明显小于需求回升，四季度机械行业盈利增长加速。 行业指数 % 1m 6m 12m 投资策略：主题投资将占主导。未来的三个月左右是信息披露的真空期，因 绝对表现 29.1 46.3 142.4 此 11 月的投资策略相对于 10 月略做调整，从以业绩为投资主线转变到以题 相对表现 21.6 17.3 54.5 材和预期变化为主线。出口预期的变化是投资主线之一，9 月日本、韩国工程 (%) 机械 沪深 300 机械销售大幅反弹，欧洲北美机械产品订单缓慢回升，出口反弹在即；关注： 200 150 安徽合力、山推股份、龙溪股份。经济全面复苏，企业经济效益逐步改善， 100 关注 PS、PB 较低的上市公司，随着盈利地快速回升，PE 将具有吸引力；关 50 注：安徽合力、厦工股份、沈阳机床、中集集团。 0 受黄金周的影响，十月工程机械行业销售环比回落属正常。今年工程机械需 -50 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Oct-09 求启动仍主要来自于基础设施建设，如铁路、公路、地铁等项目，出口缓慢 回升。受益于市政建设的工程机械产品包括汽车起重机、液压挖掘机表现最 相关报告 为突出，对外资品牌替代效应明显；叉车销售与出口相关较大，温和回升。 机械行业月报系列 上市公司中，三一重工的挖掘机、徐工、中联的汽车起重机同比增幅较大。 日韩工程机械销售环比大幅回升。韩国工程机械销售数据在 8 月短暂下跌后 重拾升势，9 月份销量环比上升 40% ，出口环比上升 55%。9 月日本工程机 械（不含叉车）销售额 1210 亿日元，环比上涨 50% ，出口 652 亿日元，环 比上涨41% 。 国内数控机床产量快速回升，欧美机床订单回升缓慢。10 月我国数控机床产 量 1.29 万台，同比增长 36.3%。