招商证券--汽车行业2009年11月月报：季节性因素导致10月销量环比下降.pdfVIP

行业研究 定期报告 汪刘胜 0755 wangls@ 季节性因素导致10月销量环比下降 范玉琢 0755 fanyz@ 汽车行业2009年11月月报 2009 年11 月23 日 工业 汽车 推荐 （维持） 上证指数 3308 10 月汽车销量 122.6 万辆，环比下降 7.9%，主要受季节性因素影响，同比增长 达到 71.4%，整体销售情况保持良好，同时企业盈利水平稳步提高；我们预计汽 行业规模 车行业需求旺盛、盈利水平较高的趋势仍可持续，从行业比较来看，汽车相关公 占比% 股票家数（只） 75 4.7 司盈利确定性强，估值水平相对较低，继续维持对行业“推荐”投资评级。 总市值（亿元） 6602 2.7 流通市值（亿元） 4040 2.8 10 月汽车销售情况仍然良好。10 月汽车销量为 122.6 万辆，环比下降 7.9%， 主要受季节性因素影响，由于 08 年同期基数较低，同比增长高达 63.6% ，月 行业指数 度销量增速持续保持高位；1-10 月，汽车累计销量 1087 万辆，同比增长 % 1m 6m 12m 37.0%。 绝对表现 35.8 74.9 280.8 相对表现 28.3 45.8 192.9 乘用车销售依然稳定。10 月乘用车销售 94.65 万辆，环比下降 6.8% ，同比增 (%) 汽车 沪深 300 长 75.8%；其中交叉型乘用车销量 17.5 万辆，同比增长 128.1%，销售情况 350 300 持续火爆；轿车销量 68.2 万辆，环比下降 7.2%，主要受国庆长假因素影响， 250 200 同比增长66.4%。 150 100 重卡行业整体销量情况依然较好。10 月份重卡销售 6.01 万辆，环比下降 9%， 50 0 同比增长 141%；其中重卡整车及非完整车辆销量为 3.57 万辆，环比下降 -50 Nov-08 Mar-09 Jul-09 Oct-09 5.8% ，半挂牵引车销量2.44 万辆，下降 13.3%。10 月份属于重卡消费淡季， 环比出现下降属于预期之内，下降幅度不大说明整体情况依然较好。 相关报告 投资策略。我们认为短期内乘用车销量高增长局面仍可持续，商用车整体销 1、《2009 年汽车行业投资策略报告》 售情况好转趋势明显，相关公司可以跑盈大盘，维持行业“推荐”评级。建议继 2008/12/17 续持有龙头企业上海汽车、一汽轿车及潍柴动力；并积极关注零部件企业福 2、《2008 年汽车行业投资策略报告》 耀玻璃、威孚高科、一汽富维、中鼎股份和华域汽车。 2008/1/9 风险提示： 固定资产投资增速低于预期；通货膨胀因素可能带来原材料价格 3、《2007 年四季度汽车行业投资报 告》2007/10/12 上涨；国际石油价格上涨带来国内汽、柴油价格提高，增加汽车使用成本。 4 、《2007 年中期汽车行业策略报告》