证券分析师的职业认识及盈利预测.pptVIP

证券分析师的职业认识 ---兼谈证券分析师的盈利预测 黄燕铭 2010年5月31日 自我简介---黄燕铭 1990年至1994年 上海财经大学 经济信息管理系 学习 2002年至2005年 上海财经大学 会计学院 学习 1994年至1996年 万国证券公司 经纪业务总部 1996年至现在 申银万国证券研究所 证券分析师 现任 副总经理 目 录 ?认识证券分析师 ?国内分析师的发展历史与现状 ?公司研究的基本流程 ?关于盈利预测的研究与思考 ?研究中需要注意的事项 认识证券分析师 ? ? ? ? 按商业模式对证券分析师分类 （证券分析师盈利预测偏差动因研究， 黄燕铭，2006） 卖方证券分析师 受雇于证券公司，他们的报告通过销售员（经纪人）或投资银行项目人 员提供给众多的投资者用于投资决策，以帮助证券公司获取经纪佣金或 者推销发行股票为主要经营目的。卖方证券分析师的出现，是证券经纪 业务和证券投资银行业务发展到高级阶段的结果。 买方证券分析师 受雇于基金管理公司、保险公司资产管理部门等专业从事证券投资业务 的机构，他们的报告仅用于内部的投资决策，以帮助所在机构获取投资 收益为主要经营目的，买方证券分析师的出现，是证券投资业务分工细 化的结果，是投资经理的职能延伸。 独立证券分析师 卖方与买方的差异（服务对象、工作要求、个人品牌、个人素质） 上市公司 卖方分析师 买方分析师 基金经理 保险公司 其他机构 认识证券分析师 一条基本的价值链 ?为什么会有卖方分析师存在？（经纪、投行） 对机构投资者：提供第三方的专业咨询意见 协助安排各种交流活动 对上市公司：信息披露解读 投资者关系管理 融资帮助 ?何谓卖方里的卖方？何谓卖方里的买方？ 认识证券分析师 ? 我们不是学者也不是专家，而是投资银行业务的 一环--卖方分析师 ? 在上市公司眼里，我们是资本市场的专家，在投 资者眼里，我们是行业的专家--说穿了，两方面 都不是专家。 ? 评价一个分析师的能力如何很大程度上取决于他 的沟通能力，他的最有价值的东西就是客户关系 --在上市公司那里他能获得比别人更多的信息， 基金经理那里他能赢得更多的信任 （李迅雷） 认识证券分析师 ?按研究内容对证券分析师分类 宏观经济分析师（经济学家） 策略分析师（机构，零售客户） 股票分析师（公司行业研究） 基金产品分析师 固定收益产品分析师 衍生品分析师 以下如非特指，均以卖方分析师当中的股票分析师为介绍对象 （学术研究的主要对象也是主要集中在这部分的分析师） 认识证券分析师 ?汇丰银行某位分析师的一天 （高级分析师培训,Mark Coggins ,FTC，2004） 6：00am 6：45am 7：00am 7：15am－7：45am 7：45am－8：15am 起床 上班 到达办公室 看报，读文件和准备晨会发言稿 和亚洲的销售员开晨会（很重要！） 把股票投资想法“喂”给销售员 和销售人员交换看法（很重 要！） 8：15am－10：00am 10：00am－2：00pm 2：00pm－4：00pm 4：00pm－4：30pm 4：30pm－7：00pm 7：00pm－9：00pm 9：00pm－9：30pm 电话和email客户今天的股票投资想法 拜访公司或和客户吃中饭 股票分析 调整收益模型 写研究报告 和欧洲销售员开欧洲“晨会” 继续研究分析工作 和上司交流投资想法 晚饭（有时和客户吃）继续工作到9点 和美国销售开“美国晨会” 目 录 ?认识证券分析师 ?国内分析师的发展历史与现状 ?公司研究的基本流程 ?关于盈利预测的研究与思考 ?研究中需要注意的事项 国内分析师的发展历史与现状 ?发展历史------以盈利预测为划分标志 （证券分析师盈利预测偏差动因研究， 黄燕铭，2006 ） ? ? ? 1990年至1998年。散户市场--技术分析；96年出现公司 报告--服务于自营；分析师—挖掘内幕信息--基本不做 盈利预测--大部分不具有财务和会计的知识基础。 1998年至2002年。1998年规范化运作的基金管理公司开 始成立；以基本分析为主的证券分析师数量急剧增加， 影响力日益增大。盈利预测、股票估值等分析手段在公 司研究报告中开始出现，但是一般只做利润表或者每股 收益等单项指标的预测。 2003年至今。QFII的进入迫使分析师们改变研究方式， 相对完整的盈利预测与股票估值体系逐渐形成。在分析 师的日常工作中出现了基于EXCEL的