证券价值估算讲义.pptVIP

4.非固定成长股票的价值 例：某一投资人持有T公司股票,要求的投资收益率为15%，预计T公司未来3年股利增长率为20%，以后该投资人长期持有股票，股利固定增长率为12%，公司最近支付股利是2元，计算该股票价值。 * * 解答：未来三年股利总现值=2×(1+20%)×(P/F,15%,1)+ 2× ×(P/F,15%,2)+2× ×(P/F,15%,3) =6.54(元) 第3年末普通股内在价值 =2× × (1+12%)/(15%-12%) =129.02(元) 股票价值=6.54+129.02×(P/F,15%,3) =91.44(元) * * 5.市盈率分析 是股票市价与每股盈利之比，以股价是每股盈利的倍数表示。 * * 股票预期收益率=股利收益率+股利增长率 收益率由股利收益率和资本利得率收益率组成。 在资本市场有效前提下，股价增长率或资本利得收益率等于股利增长率。 四、股票投资的收益率 指投资者从购入股票开始到出售股票为止整个持有期间所获得的收益，这种收益由股利收入和股票买卖差价收入组成。 （一）股票预期收益率 * * 例：R股票价格为20元，预计下期股利为1元，预期股票股利以5%的速度持续增长，该股票的期望报酬率为多少？ * * （二）股票投资收益率的计算 1.不考虑资金时间价值 * * 2.考虑资金时间价值 * * 例：某企业在2004年3月16日投资630万元购买某种股票100万股，在2005年和2006年的3月15日每股各分得现金股利0.4元和0.6元，并于2006年3月15日以每股7元的价格全部出售。 要求：计算该股票投资持有期收益率。 解答：40×（P/F，i，1）+760×(P/F，i，2)=630 i=12%， V=641.59 i 630 i=14%， V=619.91 i=12%+(11.59/21.68)×2%=13.07% * * 第四节 基金投资 一、投资基金的含义 投资基金是指通过发行基金单位，集中投资者的资金，由基金托管人托管，由基金管理人管理和运用资金，从事股票、债券等金融工具投资。 基金相关当事人:受益人(投资者)、管理人、托管人 * * * * 财务管理 浙江财经大学财务管理系 * * 第2章财务估价2.3节 证券价值估算 第一节 有价证券投资的基本概念 第二节 债券投资 第三节 股票投资 第四节 基金投资 第五节 金融衍生工具投资（自学） * * 补充：1.金融资产投资的基本概念 一、金融资产投资的含义及特点 1.含义：金融资产投资是指企业为获取收益或套期保值，将资金投放于金融性资产的一种投资行为。 金融性资产 现金或有价证券等可以进入金融交易的资产。 2.特点：金融资产投资的特点 流动性强 交易成本低 投资风险相对较大 * * 2.金融资产投资的目的 充分利用闲置资金，增加企业收益 与筹集长期资金相配合 满足未来的财务需求 满足季节性经营对现金的需求 获得对相关企业的控制权 * * 3.金融资产投资的风险与收益 1.金融资产投资的风险 （1）系统性风险 利率风险、购买力风险、再投资风险 （2）非系统性风险 违约风险、流动性风险、破产风险 2.金融资产投资的收益 资本利得、股利或利息收益 * * 债券估价 一、债券的概念 1.含义 债券是发行者为筹集资金，按法定程序向债权人发行的，在约定时间支付一定比率的利息，并在到期时偿还本金的一种有价证券。 2.债券基本要素 债券面值、票面利率、付息日及到期日（期限）、债券价格 * * 二、债券投资的特点 本金较安全 收益较稳定 流动性较好，变现能力强 购买力风险较大 没有经营管理权 * * 三、债券的价值 债券的价值或内在价值是债券未来现金流入的现值 现金流出是其购买价格，现金流入是利息和收回本金或者出售进得到的现金。 （一）分期付息，到期还本的债券估价模型 债券价值 =每期利息×年金现值系数+债券面值×复利现值系数 PV=I×（P/A，K，n）+M×(P/F，K，n) n为付息期数。 * * 例题：有一2003年3月1日发行的5年期国库券，面值为1000元，票面利率为8%，每年付息一次，到期还本。假设必要报酬率为10%，其价值为多少？ PV=1000×8%×（P/A,10%,5） +1000×(P/F,10%,5) =80×3.7908+1000×0.6209=924.16(元) 如果该国库券2006年3月1日的市场价格为950元，A公司要求必要报酬率为10%,是否应该购买? PV=1000× 8%× (P/A