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第三节 债券发行机制 债券发行的条件与程序 （一）债券发行设计 1．发行额 2．债券期限 3．票面利率 4．付息方式 5．发行价格 6．偿还方式 此外还要考虑收益率、发行费用、税收效应、有无担保等因素 （二）我国公司债券发行条件与程序 1．发行条件 我国的公司债券，是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。 2．发行程序 公司债与企业债的发行均实行严格的审批制度。 （1）证券承销商审查债券发行章程和其他有关文件后，与发行人签订承销协议，明确双方的权责； （2）主承销商与分销商签订分销协议，明确承销团成员的权利与义务； （3）主承销商与其他证券经营机构签订代销协议，未售出的部分可退还给主承销商； （4）开展债券发行销售的推介工作； （5）各承销团成员利用自己的销售网络，向投资者销售。 第三节 债券发行机制 债券发行定价 债券的发行价格是以票面金额为基础，主要决定于票面利率以及票面利率与市场收益率的关系，同时还与发行成本，发行者与承销机构的信誉、市场供求状况等有关。 折价发行、平价发行、溢价发行 证 券 投 资 学 第六章 证券发行市场 本章重点： 证券发行市场的特点与结构 证券的各种发行方式 区别荷兰式招标发行与美国式招标发行 股票的初次发行与增资发行的内容 股票发行定价原则 信用评级的方法与作用 第一节 证券发行市场的构成与发行方式 证券发行市场的特点与结构 （一）证券发行市场及其特点 1.发行市场的概念 证券发行市场是证券从发行人手中转移到认购人手中的场所，又称为初级市场或一级市场。 2. 证券发行市场具有以下特点 第一，证券发行是直接融资的实现形式 第二，证券发行市场是个无形市场 第三，证券发行市场的证券具有不可逆转性 （二）证券发行市场的结构 1．证券发行人：筹资者 2．证券认购人：投资者 3．证券承销商：中介机构（证券公司等） 4．专业服务机构 证券发行方式 证券发行方式是指证券发行者采用什么方法，通过何种渠道或途径将证券投入市场。 （一）按发行对象划分 1．公募发行 公募发行也称公开发行，是指发行人向不特定的社会公众投资者发售证券的发行方式。 2．私募发行 私募发行也称不公开发行或私下发行、内部发行，是指以少数特定投资者为对象的发行。 （二）按有无发行中介划分 1．直接发行 直接发行是指证券发行者不委托其他机构，而是自己组织认购，进行销售，从投资者手中直接筹措资金的发行方式。 公募证券一般不允许直接发行。 2．间接发行 间接发行是指证券发行者委托一家或几家证券中介机构（如证券公司、投资银行等）代理出售证券的发行方式。 是常用的证券发行方式。 （三）按证券发行条件及投资者的决定方式划分 1．招标发行 招标发行是证券发行者通过招标、投标选择承销商推销证券的发行方式。 （1）竞争性投标。即由各证券经营商主动出价投标，然后由发行者按出价多少从高到低的次序配售，一直到发售完既定发行额为止的发行方式。 荷兰式招标是在招标规则中，发行体按募满发行额止的最低中标价格作为全体中标商的最后中标价格。 美国式招标是在招标规则中，发行体按每家投标商各自中标价格（或其最低中标价格）确定中标者及其中标认购数量。 （2）非竞争性投标。是投资者只申请购买证券数量，由证券发行单位根据申请时间的先后，按当天成交最高价与最低价的中间价进行配售的发行办法。 2．议价发行 指证券发行者与证券承销商就证券发行价格、手续费等权责事项充分商讨后再发行或推销的一种发行方式。 （四）按发行担保方式划分 1．信用担保发行。这是指证券的发行没有任何担保品，仅凭债券发行者的信用。 2．实物担保发行。这是指债券发行者用实物作抵押或补偿，保证债券到期还本付息的方式。 3．产品担保发行。这是发行债券的企业或公司用产品作为担保品的发行方式。 4．证券担保发行。这是指债券发行者用自己所持有的其他有价证券作为发行债券的担保品。 股票的初次发行与增资发行 1．初次发行 初次发行是指新组建股份公司时或原非股份制企业改制为股份公司时或原私人持股公司要转为公众持股公司时，公司首次发行股票。 2．增资发行 增资发行是指随着公司的发展，业务的扩大，为达到增加资本金的目的而发行股票的行为。 （1）有偿增资发行。它是指股份公司通过增发股票吸收新股份的办法增资，认购者必须按股票的某种发行价格支付现款方能获取股票的发行方式。 ①股东配股; ②公募增资; ③私人配售 （2）无偿增资发行。它是指公司原股东不必缴纳现金就可无代价地获得新股的发行方式，发行对象仅限于原股东。 ①公积金转增资; ②红利增资 ; ③股票