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案例：中航油期权交易巨亏 2004年11月30日，新加坡上市公司中国航油(新加坡)股份有限公司(China Aviation Oil)突然向新加坡交易所申请停牌，并于12月1日发布公告称，公司在投机性石油衍生品交易中遭受重创，合计损失5.5亿美元。 英国《金融时报》称，这是一桩自巴林银行倒闭以来新加坡最大的金融丑闻。 ◆ 存托凭证（Depository Receipts，DR） 在一国证券市场流通的代表外国公司有价证券的可转让凭证。 以股票为例：某国的一家公司为使其股票在外国流通，就将一定数额的股票，委托某一中介机构（通常为银行，称为保管银行或受托银行）保管，由保管银行通知外国的存托银行在当地发行代表该股票的存托凭证，之后存托凭证便开始在外国市场交易。 （2）契约型衍生产品。 以股票、债券等资本证券或者资本证券的整体价值衡量标准如股票指数为基础，主要包括各类期货、期权等品种，如股指期货、股票期货、股票期权等。其特点在于三个方面： （1）契约型衍生品种是以证券交易场所设计的标准化、规格化的合约的形式存在，而不是以证券的形式存在。 （2）契约型衍生品种不具备融资功能，主要是作为一种风险管理工具而存在。 （3）契约型衍生品种没有发行人，交易的方式为期货交易。 中国航油集团新加坡公司是中国航油集团公司持股75％的海外控股子公司，总裁陈久霖兼任集团公司副总经理。 经国家有关部门批准，新加坡公司在取得中国航油集团公司授权后，自2003年开始做油品套期保值业务。 中航油作为中国最大的进口航空用油公司，需要不断在现货市场上购买航空用油。国际油价的上涨将使其购油成本增加，从而造成损失。 套期保值目的即在于规避国际油价上涨的风险。 在具体操作时，正确的方法应该是做多（购买）期货或看涨期权，将远期的交易价格锁定在今天约定的执行价格上。 对于多头期货合同，当远期价格上升时，执行期货合同可以获利，与现货市场高价买入带来的损失对冲；如果远期价格下降，执行期货合约将带来损失，而现货市场上以低价买进可以获利，二者对冲从而规避了价格波动的风险。 期权交易中，买方支付期权费（权利金），获得将来是否履约的选择权；卖方获得期权费，但若买方决定行权，卖方必须履约。 对于看涨期权，如果远期价格高于行权价格，买方选择按照行权价格成交；如果远期价格低于行权价格，买方放弃行权，损失的只是较少的期权费。此时，买方可从现货市场以低于行权价格的市场价购买标的产品。 中航油事件中，交易人员预期油价将下跌，因此选择做空（卖出）看涨期权。中航油在交易成交时即可获得期权费。当油价下跌至行权价格以下时，期权买方将不会行权。 中国证监会不允许国有企业从事衍生性证券交易，只允许在期货市场从事套期保值业务，而且还必须从证监会获得许可证。 从交易策略看，即使进行投机，如果预期油价下跌，更安全的操作方法应是多头（买进）看跌期权。即使市场价格超出预测，损失也仅限于期权费。 一、证券产品的供需者 二、证券产品的类型界定 （一）证券发行人 发行人是证券的制造者。没有发行人就没有证券，也就没有证券市场。 在我国，证券发行人主要包括公司、金融机构、政府。 （二）投资者（机构、个人） 机构投资者——专业化、非个人化的投资团体。 国际上：机构投资者主要指退休养老基金、保险公司、共同基金、大学和博物馆捐赠基金、商业银行、投资银行等。 我国：信托投资公司、证券公司、企业集团财务公司、金融租赁公司、保险公司和证券投资基金、社保基金等。 （一）《证券法》界定的证券产品 第2条 在中华人民共和国境内，股票、公司债券和国务院依法认定的其他证券的发行和交易，适用本法；本法未规定的，适用《中华人民共和国公司法》和其他法律、行政法规的规定。 　　政府债券、证券投资基金份额的上市交易，适用本法；其他法律、行政法规另有规定的，适用其规定。 　　证券衍生品种发行、交易的管理办法，由国务院依照本法的原则规定。 1.股票 （1）概念。 股份有限公司发行的证明股东所持股份的凭证。 （2）发行目的：融资、调整股权结构、为购买资产而发行股份（“以股份置换资产”）等。 案例：国美电器控制权之争 2006年夏，国美收购永乐电器，永乐创始人陈晓被国美电器董事会任命为总裁。 2008年黄光裕因操纵股价锒铛入狱，陈晓临危受命出任国美总裁兼任董事会代理主席。2009年1月16日，陈晓正式出任国美电器董事会主席，