化学制药行业深度分析：多重推手纷至沓来，CMO迎来发展良机.pdf

2018 年02 月26 日 行业研究●证券研究报告 化学制药 行业深度分析 多重推手纷至沓来，CMO 迎来发展良机 投资评级 领先大市-A 首次  CMO 具有较高进入壁垒，能够显著降低制药企业成本：医药合同外包是医药企业 购买第三方服务的形式，贯穿了医药研发（CRO）、生产（CMO）到销售（CSO）。 其中医药CMO 是受制药公司委托进行工艺研发、临床试验用药、原料药生产、中 一年行业表现 间体制造、制剂生产等服务。CMO 能够显著降低制药企业成本，提高生产效率。 化学制药 沪深300 CMO 公司拥有较强的研发能力严格的技术要求和质控要求，龙头CDMO 企业深度 25% 绑定全球制药巨头，具有较高的进入壁垒。 20% 15% 10%  研发成本上升、专利悬崖和中小研发企业的崛起助推 CMO 发展：目前，新药研 5% 发成本攀升到20-25 亿美元，成功率下滑至11%，TOP12 制药巨头的研发投资回 0% 2017!-02 2017!-06 2017!-10 报率降至 3.7%。加之专利悬崖带来的仿制药冲击，制药公司收入端和成本端都 -5% 面临巨大压力，迫切需要CMO 企业帮助其降低成本提高效率，延长专利期红利。 资料来源：贝格数据 此外，中小研发公司的崛起也给CMO 公司提供了新机遇。据Business Insights 数据，16 年全球CMO 规模达563 亿美元，预计今年将达628 亿美元。 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 0.51 -1.08 -10.55  全球CMO 向新兴市场转移：全球CMO 市场集中于西欧和美国，但正逐步向低成 绝对收益 -6.57 -1.89 6.64 本、有科研和生产实力的中印等新兴市场转移，预计17 年中印在全球CMO 市场 分析师 盖斌赫 占比将达到7.91%和7.3%。由于我国对于知识产权的保护和质量控制的要求都明 SAC 执业证书编号：S091051680002 显优于印度，因此我国成为非常适合CMO 转移的目的地。据Business Insight gaibinhe@ 0