长城国瑞-充电桩行业深度研究：从理想照进现实.pdf

2016 年09 月12 日 证券研究报告 深度研究 充电桩/电气设备 从理想照进现实 投资评级 增持 ——充电桩行业深度研究 评级变动 首次评级 主要观点： 100% ◆设备市场从蓝海到红海，模块化趋势为成本下行提供空间。2016 年 80% 1-6月新能源汽车产销均实现1倍以上的同比增幅，新能源汽车恢复性增长， 60% 充电桩建设进度不及预期。新国标的推出有利于破解充电乱象，充电桩的 40% 安全性和兼容性得到显著提升。国网、南网招标放量，短期可为设备商提 20% 供丰厚利润。 ◆政策补贴双管齐下，助行业加速腾飞。2015 年下半年以来，国家和 0% 地方扶持政策密集出台，推动新能源汽车行业的全面发展。在政策和资本 -20% 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 1 5 5 5 5 5 6 6 6 6 6 6 6 6 - - - - - - - - - - - - - 激励并举条件下，充电桩建设迎来加速推进期。 0 0 1 1 1 0 0 0 0 0 0 0 0 8 9 0 1 2 1 2 3 4 5 6 7 8 ◆探索中国特色的充电桩发展之路。完善充电设施布局，使车主可充 充电桩指数 沪深300 分利用停车的碎片时间充电，不仅使充电地点变得灵活，也在一定程度上 长城国瑞证券研究所 解决电动汽车“跑不远”的问题。只有从用户的使用习惯角度出发，才能 实现人、车、桩的真正互动。 分析师: ◆运营业绩短期欠佳，长期具备想象空间。传统的充电服务费盈利模 潘永乐 式不具备长期的可行性，呈现下行趋势。电改在一定程度上缓解了不确定 panyongle@ 性，提升了长期盈利的预期。 执业证书编号： ◆各方力量深耕充电产业链，有效盈利模式逐步显现。作为车联网、 S0200512010001 智能电网的“入口”，充电桩在未来智慧城市、智能小区建设中亦可发挥 数据采集与分析、资源优化配置等重要作用，已具备广阔的发展前景与商 研究助理： 业模式创新空间。随着有效商业模式的形成，在市场力量的推动下，预期 孙纯鹏 sunchunpeng@ 充电设施市场将会得到快速发展，从而为电动汽车规模化推广和应用奠定 基础。 联系电话：0592-2079825 投资建议： 截止到2016年3月份，我国充电桩保有量约为6.3万个，充电站约2350 地址：厦门市思明区深田路 座。选择怎样的经营模式、如何创新盈利模式是未来亟待解决的问题。看 46 号深田国际大厦19-20 楼 好成熟优质且支持高定制化充电设备研制的设备制造商及未来大平台对区 长城国瑞证券有限公司 域充电服务的整合。 风险提示：