22-构建静态利率期限结构模型[金融计算与建模].pptVIP

第22章 构建静态利率期限结构模型 22.1 银行间债券利率期限结构拟合 ResDat.SampFbd050131变量说明 多项式样条法 22.2银行间与交易所国债利率期限结构比较 我国债券交易主要有两个市场，一个是交易所市场，另一个是银行间交易市场。然而，这两个市场实际上是两个分割的市场，对于国债，它们应当有各自的利率期限结构。 沿用上一节的方法及三种期限结构模型，分别得到银行间与交易所国债2005年1月5日的利率期限结构。图22.5——图22.8为2005年1月5日的各静态模型对应的银行间国债即期利率曲线。图22.9——图22.12为2005年1月5日的各静态模型对应的交易所国债即期利率曲线。显然，同一天的银行间国债利率期限结构与交易所国债利率期限结构差别很大。 多项式样条法拟合的即期利率曲线（2005年1月5日） 标准1. 能正确反映债券市场短期、中期、长期利率的基本变化趋势 标准1. 能正确反映债券市场短期、中期、长期利率的基本变化趋势 标准2. 能兼顾曲线的平滑性与债券定价的精确性。下面的期限结构不满足标准2 改进后的期限结构满足标准2 标准3. 使用的期限结构模型稳定性好。下面的期限结构不满足标准3 改进后的期限结构满足标准3 标准4. 能有效处理不完整数据 银行间市场的很多品种交易不活跃，经常出现不交易的债券； 在有缺失债券价格条件下建立的期限结构必须具有处理不完整数据的功能; 对不完整数据的处理也是关键的技术。 标准5：有异常值时要剔除 标准5：剔除异常值后得到合理的期限结构 拟合利率期限结构既是一门科学，也是一门艺术 利率期限结构模型不再像那些债券基本指标计算一样，只有一个正确答案，而是需要包含一定的主观判断； 模型的建立者和使用者，都需要用自己的经验、对数据的直观判断，以及金融的理论与实务，来评价模型的质量。 按照一定的标准选择2003年7月21日的国债样本，到期收益率散点图可以看到，在靠近3年和靠近10年的位置都出现了异常点，像这样的债券就应该从债券样本中予以剔除。 清华大学经管学院 朱世武 Zhushw@ Resdat样本数据： SAS论坛： 计算环境 2005年1月31日作为计算时点指标。 从2005年1月31日之前发行、2005年1月31日之后到期的固定利率政策性金融债券中选择样本，拟合政策性金融债券利率期限结构。 计算数据集：2005年1月31日固定利率金融债样本债券ResDat.SampFbd050131。 数据集的变量说明如下页。 债券面值 Par 债券价格（收盘全价） Price 锐思债券标识 Resbdid 债券代码 Bdcd 债券标识 Bdid 债券种类 Bondcls 日期 Date 中文全称 变量名 到期收益率 Yield 剩余期限 Yrstmat 修正久期 Modifdur 到期期限 Maturity 到期日 Matdt 起息日 Intdt 年付息频率 Freq 票面利率 Couprt 计息方式 Intmd /* 产生样本债券SampFbd050131未来现金流与对应的时刻 */ data SampFbd050131; set ResDat.SampFbd050131; if freq=0 then _t=Yrstmat+1e-12; else _t=mod(yrdif(date,matdt,act/act),1/Freq); /*_t为当前日到下一个付息的时间 */ if mod(_t,1)=0 then do; _t=_t+1e-12; /* 正好付息日时，因为_t为整数时，包含_t的函数没有结果 */ end; run; data tbond_info; set SampFbd050131; if freq=0 then do; t=_t; output; end; else do t=_t to Yrstmat by 1/freq; /* 产生现金流对应的时刻 */ output; end; proc sort; by resbdid; data tbond_info; set tbond_info; if Intmd=2 and last.resbdid=0 then CF=couprt*par/freq; /*到期日前附息债产生的现金流*/ if Intmd=2 and last.resbdid=1 then CF=couprt*par/freq+par; /*到期日附息债产生的现金流*/ if Intmd=0 and last.resbdid=0 then CF=0; /*到期日前贴现债现金流*/ if Intmd=0 and last.resbdid=1 then CF=par; /*到期日贴现债现金流*/ if