企业现金流运行风险的甄别机制与管控策略研究.pdfVIP

财务管理与资本运营 l c夏器踹一G 垒堡现螽流运衙凤晗绚瓤剔规制 与管控策略研究 口王禹刘玉峰(江苏大学财经学院江苏镇江212013) ◆基金项目：江苏大学大学生科研立项资助项目(项目编号：12C074)；江苏大学大学生实践创新训练计划项目 ◇中图分类号：F275文献标识码：A文章编号：1002—5812(2015)09-0036-03 摘要：奥垒遗管粤是企业风险釜霎一的重要焦成叠盒。企业殖爱风险煎蛊低兰 针对性较强，而普适性不足。特别是关 现金滴_风脸鲍复撞密丕互盒。．金业做大_儆强煦主要逢强就是提高企业盥盈利 于现金流创值管理和现金流风险管理 查平：．-而观金澈风险鳆直数管控熊曼直接地疆佳企业盔类项_旦堂．未来盈刳一壅 的研究，已有的研究中鲜有考虑现金流 平，丛五太幅握毋企业价值。奎羹首先丛垒些现金溘运行风险照裹键彰喧因素 的风险性和价值创造之间的内在关联， 羞壬：发盟甄别照金渡风险座与一差资煎复，援资遣动一丛承经釜活动堂理金滚量 也未见一套完整的、具有较强指导实践 担焦金。聂通过现金流垒险值评壁。创筐丝疆焦等风-险叠丝方盘，-襁建玻垒流 意义的企业现金流风险管控综合指标 风险管控焦忝，丛期为金业理金滚风险鲍甄别点篮控握侈晡亟借鉴：最终蠡见 体系，对现金流风险管理的理论研究仍 企业价值创造的可持续性。 有待进一步深入。基于此，本文从现金 流运行风险的关键影响因素着手，甄别 关键词：现金流风险甄别管控体系反馈机制 现金流风险与投资现金流量、经营现金 流量、筹资现金流量三者之间的关系， 一、引言 和现金流在险值的比较以及对现金流 并运用在险值评估、创值性评估等科学 财务管理发展至今，“现金为王” 在险值度量模型发展脉络的分析，提出 评估方法进一步识别现金流风险，从而 的理念早已深入人心，而且随着价值 了VaR条件下的现金流风险度量模型。 构建更为完整和有效的企业现金流风 投资和价值管理时代的到来，管理层 在现金流对企业的价值影响方面，国外 险预警体系，以期为企业现金流风险管 对现金流的重视程度也是越来越高。 学者Froot、Scharfstein和Stein(1993)研控提供借鉴。 现金流是企业价值创造的动力，服务 究发现，企业拥有平稳的现金流可减少 二、企业现金流运行风险的关键影 于企业的价值创造，企业要想持续、稳 对外部融资的依赖度，而且企业的融资 响因素梳理 定和健康地发展，必须要保证现金流 成本将会随着外部融资依赖度的降低 企业现金流的运行往往存在多种 流转通畅、风险可控(陈志斌，2002)。而降低，企业的价值也将因此增加。在 风险，主要是受到宏观经济波动、通货 中外学者针对现金流的管控与企 此之后，Minton和Schrand(1999)通过膨胀以及微观企业生命周期的影响。 业财务风险及价值增长等方面均有研 实证检验发现，外部融资成本与企业的 (一)宏观经济的波动。宏观经济 究。英国企业将现金流量作为评估企 现金流波动性密切相关。较高的外部资 的发展总是呈波浪式的规律，时而在 业价值和发展潜力的重要指标，资本 本成本不仅增加了企业使用外部资金 波峰时而到波谷。当经济处于波谷时， 的运营效率直接受现金运营效率的影 的难度，而且不确定性也大大增加，从 宏观经济不景气，企业的销售量下降， 响。陈文俊(2005)评价企业财务风险而影响企业