基于EVA和MVA的上市公司并购绩效评价方法研究.pdfVIP

警理会计 l NG C、一AO．c,coERCu,NA兀L 断B从灏撇哟 上市公司并购绩效评价方法研究 口李慧卿 刘 波 高秀玉(青岛农业大学财务处山东青岛266109) 摘要：查妻黄先金析一王焦牡吏金丑羞购_绩煎援煎妻洼盈基壹在堕局竖性；煎 并没有为上市公司创造价值。运用经 营业绩对比法进行上市公司并购绩效 EvA、MvA的由来、计算方法及数据调整进行了分析；分别站在公司管理层内部 的研究也存在很大的局限性。 日常经营决策和公司股东财富角度，评价了EVA、MVA并购绩效评价方法的优 点。在此基础上提出了使用股权经济增加值率及市场增加值率两个主要评价指 事件研究法通过研究并购公司并 捶，曼yA墨：MyA雯企犄堕援价揖扭缘龟争巷亍占立金豆亟购黄鏊的黉份交嗵；。 购前后股票价格的波动情况衡量并购 绩效，但根据证券市场的实际情况来 关键词：并购绩效经济增加值(EVA)市场增加值(MVA) 看．该方法存在一定的局限性。首先， 事件研究有效性的关键是与该事件发 购是企业扩大规模及培养市场 定事件的反映程度及反映速度。确定 生的相关信息能够在成熟的证券市场 并竞争力的主要途径之一。并购 特定事件对上市公司经营情况产生的 进行披露，并保证该事件没有对其他 绩效评价方法不同，可能导致研究结 影响。事件研究法认为任何事件对上 同时发生的事项产生影响。但是我国 论并不一致，因此，研究哪种评价方法 市公司产生的各种影响，最终都会在 的证券市场中。上市公司的信息披露 能更准确地评价并购绩效十分必要。 股价上有所表现，可以用上市公司在 制度不完善导致很多上市公司的信息 本文拟对几种评价方法进行比较．得 特定期间的超常收益来衡量特定事件 并没有充分披露。其次，我国证券市场 出能更准确评价并购绩效的方法。 对上市公司的影响程度。 的不成熟使得在市场中的投资者存在 一、传统的上市公司并购绩效评价 3．其他研究法。除了上述大多数 很大的投机性。加上市场中存在的大 方法及其局限性 学者采用的研究方法外，还有一些学 量噪音交易．都会对特定事件的市场 (一)传统并购绩效评价方法 者尝试使用一些财务指标或非财务指 预期产生很大影响。另外，我国在上市 1．经营业绩对比法。经营业绩对 标直接衡量企业的经营绩效。财务评 公司信息披露制度上具有的群聚性更 比法又称为会计事件研究法，一般是 价指标主要包括资本成本回收率、资 是使得保证特定事件不对其他同时发 用来评价上市公司在并购活动发生后 产剥离收购比例：非财务评价指标包 生的事项产生影响难上加难。因此，对 的中长期的绩效变动情况。该方法利 括产品市场占有率、并购协同效应的 我国上市公司并购绩效进行研究时使 用上市公司公布的年度财务报告，以 实现程度、企业研发能力等。 用事件研究法存在很大的局限性。 财务会计相关指标为基础，以并购公 (二)传统绩效评价方法的局限性 二、EVA、MVA的绩效评价方法 告日为分界点．对比评价并购前后公 经营业绩对比法虽然能够弥补资 (一)EVA、MVA简介 司的经营业绩指标，一方面通过纵向