关于当前人民币升值问题的思考.pdfVIP

维普资讯 热 点 追 踪 好 当前人民币升值问题的思考 ● 连 平 周昆平 仇高擎 内容 摘 要：从 中长期来看 ，我 国经济 的发展水平和基本特征决定 了人 民币以保持 基 本稳 定为好 。当前应 该 继续加 强和 改善宏 观调控 ，运 用 多种 手段促 进 国 际收支趋 于平 衡 ，进一 步推进 汇率 形成机制 改革 ，同时可 以考虑适度放 宽人 民币汇率 的波动 幅度 ，以 减 轻升值压 力和 预期 ，保持 货 币政 策的相对独立 。 关 键 词 ：人 民 币汇率 升 值 汇率形 成机制 中 图分 类 号 ：F832、6文 献 标 识 码 ：A文章 鳊 号：1o06—1770(2005)05--0018一O7 003年以来，人民币汇率问题成为全球范围内的热门话题， 近年来，我国经常项目，资本项 目 “双顺差 “呈扩大的趋 厶 要求人民币升值的声音不断增高，本文将对人民币升值与 势，在2004年更为显著，说明可能因为人民币币值低估对我国 否问题提出自己的观点。 出口和外商直接投资起到了促进作用。从国际收支平衡表的其 一 、 人 民币升值 的压力和预期趋强 他两个项 目看，2002年来净误差与遗漏项目由亚洲金融危机后 近两年来，人民币升值的压力和预期不断增强，主要表现 的借方差额变为贷方差额，说明人民币升值的预期 (加之我国 在以下几个方面： 利率水平高于主要发达国家)使违规资本的流向逆转，由流出 1、外汇市场 ：交易异常活跃 ，人 民币远期持续 变为流入；外汇储备不断增加，2004年一年就增加了2067亿美 升水 元，增幅达到了约5O％，其中第4季度一个季度就增加了近1000 从国内外汇市场看，2004年我国银行间外汇市场交易量继 亿美元。国家外汇储备余额6426亿美元，比年初增加327亿美 续显著增加，又创历史新高。从交易总量看，全年各币种累计 元，同比多增93亿美元。这说明，金融机构和企业存在较强的 成交折合美元达到2090亿，分别比2003年和 2002年增长38、 人民币升值预期，导致前者压缩结售汇头寸，后者推迟进 口付 3％和1．15倍。分季度看，第4季度成交847亿，是全年交易最 汇，提前出口结汇，同时也可能存在违规结汇行为增加的情况， 为活跃的1个季度。从交易币种看，全年美元成交2044亿，分 导致外汇储备飚升。(见图2、图3) 别比2003年和2002年增长38．2％和1．15倍。从商业银行外汇 图1：2002-2004年银行间外汇市场交易量 供求关系看，中外资商业银行全年净卖出分别为1551亿美元和 17O亿美元，日均卖出分别比2003年上升35％和5O％。国内外 汇市场交投极其活跃固然有外贸进出口增长迅速、资本账户 自 由兑换进一步扩大等因素的影响，但也显示人民币的升值预期 进一步增强。(见图1) 在境外人民币非交割远期 (NDF)市场上，自2002年以来， 人民币兑美元的1年期远期汇率持续下跌，由贴水变为升水，目 前升水幅度近5％，反映出国际市场对人民币升值的预期趋强。 2、 国际收支 ：顺差不断扩大 ，外汇储备飚升 新《金融》／2005年 ／第5期