股市人物介绍_巴菲特.ppt

人物介绍巴菲特巴菲特1930年8月30日，沃伦.巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市。

1941年，11岁的他跃身股海，购买了平生第一张股票。

1962年，巴菲特与合伙人合开公司的资本达到了720万美元，其中有100万是属于巴菲特个人的。巴菲特的投资策略寻找超级明星股巴菲待：价值投资的本质在于寻找价值与价格的差异1984年，巴菲特在哥伦比亚大学纪念格雷厄姆与多德合著的《证券分析》出版50周年的庆祝活动中发表演讲时指出，人们在投资领域会发现绝大多数的“掷硬币赢家”都来自于一个极小的智力部落，他称之为“格雷厄姆与多德部落”，这个特殊智力部落存在着许多持续战胜市场的投资大赢家，这种非常集中的现象绝非“巧合”二字可以解释。巴菲特概括了“格雷厄姆与多德部落”超级投资者的共同特征，这些共同特征也正是价值投资的基本内涵：寻找价值与价格的差异。

“来自‘格雷厄姆与多德部落’的投资者共同拥有的智力核心是：寻找企业整体的价值与代表该企业——小部分权益的股票市场价格之间的差异，实质上，他们利用二者之间的差异。”

巴菲特简单地把价值投资分为三个步骤：“如果我的公司投资机会范围非常有限，比如，仅限于那些在奥马哈(0maha)这个小镇的私营公司，那么我会这样进行投资：首先，评估每一家公司业务的长期经济特征；其次，评估负责公司经营的管理层的能力和水平；最后，以合情合理的价格买人其中几家最好的公司的股份。我当然不会把资金平均分配投资到镇上每—家公司上。那么，为什么对于更大范围的上市公司，伯克希尔就非得采取完全不同的投资策略?而且既然发现伟大的公司和杰出的经理是如此难寻，那么为什么我们非得抛弃已经被证明成功的投资策略?(我很想说实话。)我们的座右铭是：如果你一开始就确实取得了成功，那么就不必再做新的尝试。”巴菲特：价值投资与成长投资区分毫无意义长期以来，在证券市场，一直存在着“价值投资”与“成长投资”的争论，学术界对此进行了大量的实证研究。“大多数分析师认为他们必须在两种习惯上认为是对立的投资策略中做出选择：‘价值’和‘成长’。实际上，许多投资专家认为这两个术语的混淆如同错穿异性服装一样可笑。”

“我们这种区分完全是无稽之谈(必须承认，几年前我本人也犯了同样的错误)。我们认为，这两种投资策略在关键之处是相互一致的：成长性总是价值评估的一部分，它构成了一种变量，其重要程度在只可以忽略不计到巨大无比之间，其对价值影响既可以是负面的，也可以是正面的。”

“另外，我们认为术语‘价值投资’是多余的，如果‘投资’不是一种寻找至少足以补偿投入资本的行为，那么什么是‘投资’呢?有意识地为买入一只股票付出比其计算出的内在价值更高的价格。希望可以很快以更高的价格卖出，这种行为应当被列为投机(当然这种投机行为既不违法，也并非不道德，但我们认为同样不可能发财致富)。”

?“无论是否合适，术语‘价值投资’被广为使用。典型地，它意味着买入有诸如低市净率、低市盈率或者高红利率特征的股票。不幸的是，即使这些特征一起出现，对于投资者是否真正买入物有所值的股票并因此真正按从他的投资中获取价值的原则操作来说，它们也远不是决定性的。相应地，对立的特征——高市净率、高市盈率，以及低红利率——决不与按‘价值’买入相矛盾。”“相似的，公司的成长性本身几乎没有告诉我们什么有关价值的信息。的确成长性常常会对价值产生积极的作用，有时达到惊人的程度。但是，这种影响非常难以确定，例如，投资者们习惯性地将大量资金投入到国内航空公司中，为毫无利润的(或更糟的)收入成长提供资本。对于这些投资者来说，如果奥维尔(0rville)没能从基蒂?霍克镇(KittyHawk)的地面上飞起来，那么他们的境况本来会好得多：航空业成长得越快?，所有人的灾难就越大。”

“成长性只有在公司新增投资具有诱人的回报率的时候才能使投资者受益，也就是说，只有当用来为成长性而投入的每一美元资本可以产生超过1美元的长期市场价值的时候。对于那些新增投资的回报率很低的公司，成长性只会伤害投资者。”

巴菲特在伯克希尔2000年年报中再次指出将“成长型”与“价值型”列为两种截然相反的投资风格只能表明投资人的无知：“一般的评估标准，诸如股利收益率、市盈率、或市价净值比、甚至是成长率，与价值评估毫不相关，除非它们能够在一定程度上提供一家企业未来现金流人流出的一些线索。事实上，如果一个项目前期的现金投入超过了未来该项目建成后其资产产生的现金流贴现值，成长反而会摧毁企业的价值。有些市场分析师与基金经理人口口声声将‘成长型’与‘价值型’列为两种截然相反的投资风格，只能表明他们的无知，绝不是什么真知。成长只