巴菲特的价值投资.ppt

价值决定价格价格回归价值投资最难的是什么？长长的岁月当中，总要经历经济与股票市场的繁荣与萧条，但无论怎样艰难的日子，伟大企业的竞争力总是会在恰当的时候显示出魅力，但我们有可能在开始的某个阶段，因任何一个原因，让自己身处恐惧中，早早迷失我们的洞察力与判断力。投资，最难的事是什么？我的阅历告诉我——它就是在最艰难的时刻在正确的方向上坚持！——但斌《时间的玫瑰》谢谢！看公司的年报，把对手想象成市场先生，市场先生非常的情绪化股市短期内是投票机，用钞票投票，长期是称重机价格围绕价值波动，最终回归价值的过程利用市场先生犯错，当过于高估时，卖给他，过于低估时，买过来并不是赚钱第一，而是安全第一第一永远不要亏损，第二，永远记住第一条，象听老婆的话一样价值就是地心引力，当价格低于价值越低越好买入Graham的秘诀总结四个字：安全边际机会在哪里1市场暴跌2公司遭遇临时困难被四场抛弃时市场有两种流行病：贪婪和恐惧，传染性极强钱是从没有耐心的人的口袋，流到有耐心的人的口袋。股票越少越容易决策，40个老婆，都不了解，没有一个真爱，很多人都是一夜情，巴菲特是一世情。30年持有质量胜过数量，股票越少，业绩越高选择少，意味着拒绝多，选择股票是一门拒绝的艺术。选择=放弃时间精力：有没有足够的时间分析能力：财务状况，经营状况情绪定力：如果做不到下跌50%还不动的话，就不要买股票巴菲特人生的三个信条：1简单2传统3简单Abc广播公司，刷墙只刷外面的墙富国银行：圣诞礼品自己花钱买选股三大戒律不能不选不熟不选不懂不选如何了解自己的能力知己知彼知己：自己的能力圈自己的能力有一个圈子，投资最重要的是清楚知道自己能力圈的边界在哪里。情绪定力分析能力时间精力23自己的能力圈1不熟不选先认识，后恋爱，反对一见钟情三个圈子生活圈：生活中接触大量的产品与服务，从小就喝可口可乐。工作圈：同行，竞争对手，供应商，顾客第一份工作送华盛顿邮报朋友圈：在某个行业很资深的朋友美国运通赚了20亿不懂不选如何深入了解上市公司多读：工作中大部分时间是阅读上市公司和其竞争对手的年报，可乐的年报从1896年读起，读了92年的年报多听：听顾客的声音，供应商怎么看，对手怎么看多“摸”：实地考察吃饭看垃圾桶看别人刷什么卡看油罐车的出入选择公司的三个标准一流业务一流管理一流业绩一流业务之一：名牌一流业务的关键是：强大的竞争优势，可持续的竞争优势一.名牌名牌：人人都想要，人人都只要可口可乐美国运通茅台酒二、老牌老牌意味着可以穿越时空的成功，有长久的生命力。1988年投资可乐102年历史1991年投资美国运通140年历史1989年投资吉列88年历史三、大牌

市场占有率非常高，行业内的垄断企业，未来的份额还会高。我只投资具有长期稳定性的公司。伟大的企业就是未来20还是伟大的企业可乐占有率44%吉列刀片60%打不跨测试：给你1000亿美金，加上最好的管理者还是打不跨的企业二、一流管理人错了，世界就错了投资就是投人巴菲特选择管理者的标准：值得把女儿嫁给他的人大德在于无我，大才在于无为大德：无我在于当股东利益与个人利益冲突的时候忘记自己的利益最低标准：说老实话最高标准：做老实人大才有德无才也不能用大才在于做老实事：管理一个上市公司最重要的决策就是，资本配置CapitalAllocation资本配置：选择合适的投资项目，把公司的资本投入到最好的项目中。可以增加股东的价值，提升公司的竞争力。上市公司最大的错误，就是盲目的收购其他公司。三、一流业绩一流业绩来自公司独一无二的竞争优势股价上涨外在动力：资金推动，外在明显股价上涨内在动力：业绩上涨推动，是股价上涨的长期潜规则。公司业绩是如何推动股价上涨的？发射火箭原则三级火箭推动第一级：毛利率第二级：净利率第三级：未分配利润未分配利润净利率毛利率第一级火箭毛利率毛利率=销售收入-成本毛利率=毛利润/销售收入公司独一无二竞争优势体现在财务上的是毛利率，毛利率越高越好。LV64%毛利率可乐从1976年到1985年毛利率从18%降低12%，从1986年开始从12%升19%。吉列刀片：40%毛利润茅台85%的毛利率中国服装2%毛利率毛利率三