武汉有机(2881.HK)深深耕甲苯衍生的隐形冠军，“多品类%2b大粘性”布局构筑全球竞争新高地-250630-盈立证券-33页.pdfVIP

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投资评级（推荐）武汉有机(2881.HK)

深耕甲苯衍生的隐形冠军，多品类+大粘性布局构筑全球竞

2025年06月30日

争新高地

恒生指数24284.15❑核心摘要

恒生科技指数5341.43❑武汉有机是中国甲苯衍生品行业的隐形冠军，全球精细化工领域的重要推动者：武汉有机控股有限公司的境

目标价（港元）18.8内主要经营主体武汉有机实业有限公司的前身成立于1946年，是中国精细化工行业历史最悠久、体系最完

备的企业之一，长期深耕甲苯氧化、氯化、苯甲酸氨化等核心工艺路线。公司通过技术创新与工艺升级，已

潜在涨幅（跌幅）174.5%

成为中国第一、全球第二的苯甲酸和苯甲酸钠供应商，以及中国第二、全球第三的苯甲醇供应商。2023年，

基本数据公司在三大核心产品的中国市占率分别为62.0%、37.9%、33.9%，全球市占率分别为37.0%、22.4%、20.6%，

并与《财富》全球500强企业建立长期合作关系，平台型产品能力不断强化，全球供应链影响力持续提升。

收盘价（港元）6.85

❑多元化产品布局+垂直一体化产业链打造竞争壁垒：公司产品组合覆盖甲苯氧化、氯化、苯甲酸氨化及其

52周最高/最低(港元)7.28/2.80

他精细化工四大板块，自产产品收入占比高达84.7%，通过原料直采、自主研发与规模制造构建稳定成本优

总市值（亿港元）6.38势与交付能力。公司聚焦食品防腐、家用日化、动物饲料、医药农药中间体四大核心下游行业，产品设计以

流通市值（亿港元）6.38工艺适配与终端功能为导向，具备高度客户粘性与平台通用性。在原材料价格波动与地产下游需求疲弱的背

景下，公司仍实现2024财年自产产品毛利率回升至14.2%，体现产品结构与产业链协同优势下的强韧抗周

股价相对走势期能力。

涨跌幅%1m2m3m

❑专注“细分市场中的大鱼”战略定位，差异化路径驱动长期成长：武汉有机明确“做小池塘里的大鱼”战略，致

绝对表现3.992.2716.28力于在每条产品线上做到全球前二。公司聚焦利基市场，在苯环衍生产品链条中不断延伸高附加值产品（如

相对表现2.42-8.5520.56苯甲酸钠、苯甲腈、乙酸苄酯等），形成高度黏性客户结构，并计划进一步拓展中高端日化、医药和农药中

间体应用，培育第二增长曲线。

❑研发驱动战略持续推进，绿色制造成效显著：公司高度重视技术研发与环境合规，2024财年研发投入增长

至1.38亿元，占收入比重升至4.2%。公司现有专利授权数量达80项，正在申请10项，研发团队规模达

139人，核心人员平均任职年限超过10年。技术创新主要集中于苯甲酸液相氧化、副产品回收、工艺节能

等领域，在实现生产效率提升的同时，有效减少碳排放。公司被评为“国家级绿色工厂”，并荣获全国五一劳

动奖章，体现其在环保与可持续发展方面的领先地位。