香港交易所业绩继续改善，美联储降息交易或重返市场主线.docx

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市场环境：市场震荡下行，各类资产活跃度下降 3

现货市场：港股市场震荡下行，成交量萎缩 3

衍生品市场：现货市场同步带动期货期权ADV下降 5

一级市场：6月IPO规模有所回暖，但仍处于历史低位 5

宏观环境：国内经济基本稳定，海外降息预期显著提升 6

投资建议 7

风险提示 8

图表目录

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图1.6月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别-2.0%/-3.7%/-2.2% 3

图2.6月港交所上市证券总市值环比-2.3%，日均换手率环比-0.09pct至0.34% 3

图3.6月港交所ADT环比-20.4%至1112亿港元 4

图4.6月股票现货ADT环比-22.1%至1010亿港元 4

图5.6月南向交易ADT环比-30.9%至385亿港元 4

图6.6月北向交易ADT环比-4.7%至1189亿人民币 4

图7.6月股票期权ADV环比-28.9%至62.0万张 5

图8.6月期货+期权ADV环比-13.4%至75.3万张 5

图9.6月港交所IPO融资规模环比/同比分别+103.9%/+80.8% 5

图10.6月中国制造业PMI为49.5%，与上月持平 6

图11.6月美国非农就业人数增加20.6万人 6

图12.6月美国CPI同比上升3.3%，前值为3.4% 6

图13.CME显示美联储9月降息概率升至86.4% 7

图14.截至7月11日，10年期美债收益率较年初跌28bp至4.20% 7

图15.2018年至今港交所PE中枢为38.8× 8

市场环境：市场震荡下行，各类资产活跃度下降

现货市场：港股市场震荡下行，成交量萎缩

6月港股市场震荡下行，成交量萎缩。截至2024年6月末，港交所上市证券总市值为32.14万亿港元，环比/同比分别-2.3%/-5.1%；6月港交所ADT为1112亿港元，环比/同比分别-20.4%/+11.5%；测算6月日均换手率为0.34%，环比/同比分别

-0.09pct/+0.04pct。今年二季度，港交所ADT为1214亿港元，环比/同比分别

+22.2%/+18.1%。

图1.6月恒生/恒生科技/恒生金融指数分别-2.0%/-3.7%/-2.2%

80%

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40%

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2018年6月 2019年6月 2020年6月 2021年6月 2022年6月 2023年6月 2024年6月

恒生指数 恒生科技 恒生金融类

数据来源：wind，

图2.6月港交所上市证券总市值环比-2.3%，日均换手率环比-0.09pct至0.34%

上市证券总市值（亿港元） 日均换手率（右轴）

600,000

500,000

400,000

300,000

200,000

100,000

0

数据来源：香港交易所官网，

0.60%

0.50%

0.40%

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0.10%

0.00%

6月港交所ADT基本回到此前4-5月水平。港交所ADT中，6月股票现货ADT环比/同比分别-22.1%/+15.9%至1010亿港元（其中南向交易双向ADT环比/同比分别-30.9%/+35.2%至385亿港元），联交所衍生品（牛熊证、衍生权证）ADT环

比/同比分别+0.5%/-18.8%至102亿港元。此外，北向交易双向ADT环比/同比分别-4.7%/+3.5%至1189亿人民币。

今年二季度，股票现货ADT环比/同比分别+25.8%/+23.3%至1120亿元（其中南向交易双向ADT环比/同比分别+42.4%/+46.8%至441亿港元），联交所衍生品（牛熊证、衍生权证）ADT环比/同比分别-8.8%/-21.4%至94亿港元；北向交易双向ADT环比/同比分别-4.3%/+3.9%至1273亿人民币。

图3.6月港交所ADT环比-20.4%至1112亿港元 图4.6月股票现货ADT环比-22.1%至1010亿港元

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