腾讯控股(0700.HK)2024Q2财报前瞻：游戏企稳，广告强劲，经营杠杆持续释放.docx

1、主要财务指标前瞻

整体业绩：我们预计公司2024Q2实现营业收入1630亿元（YoY+9%），其中增值服务795亿元（YoY+7%），在线广告业务304亿元（YoY+22%），金融

科技和企业服务517亿元（YoY+6%）。

费用及利润率：预计公司2024Q2毛利率51%（YoY+4pct），毛利润834亿元

（YoY+18%）;销售费用率6.6%，一般及行政费用率16%；NON-IFRS归母净利润504亿元，同比增长34%；NON-IFRS经营利润率34%（YoY+3pct）、NON-IFRS归母净利率31%（YoY+6pct）。

图1：腾讯核心财务数据预测表（百万元）

资料来源：公司财报，

2、分业务前瞻

、游戏：预计2024Q2营收同比增长8%，头部常青游戏稳健，新游《DNF手游》上线表现超预期，海外Supercell旗下《荒野乱斗》流水环比进一步提升，新游《爆裂小队》表现良好，考虑国内外游戏流水递延，预计更多收入侧反映将于2024H2体现。

游戏名称地下城与勇士：起源爆裂小队塔瑞斯世界创造吧！我们的星球极品飞车：集结世界启元庄园合合星之破晓黑神话：悟空端游/手游手游手游端游、手游

游戏名称

地下城与勇士：起源爆裂小队

塔瑞斯世界

创造吧！我们的星球极品飞车：集结

世界启元庄园合合星之破晓

黑神话：悟空

端游/手游

手游手游

端游、手游手游手游手游手游手游

端游

游戏类型

动作竞技冒险战斗MMO

SOC

赛车策略

三消合成动作竞技

动作角色扮演

上线国家/地区

中国海外中国中国中国中国中国中国

中国

上线/定档时间

2024/05/21

2024/05/29

2024/06/12

2024/06/26

2024/07/11

2024/07/16

2024/07/23

2024/07/25

2024/08/20

游戏名称

洛克人11森喜刚热带冻结

宝可梦走吧！伊布碳碳岛

宝可梦走吧！皮卡丘超级马力欧三维世界和狂怒世界

战魔机甲

无畏契约：源能行动黑色沙漠

洛克王国：世界

端游/手游

端游主机游戏主机游戏

手游

主机游戏

游戏类型

动作冒险动作冒险角色扮演模拟经营

角色扮演

上线国家/地区

中国中国中国中国

中国

获批时间

2024/04

2024/04

2024/04

2024/04

2024/06

代理/自研

代理代理代理自研

代理

主机游戏

动作冒险

中国

2024/06

代理

主机游戏

手游

端游手游

动作射击

动作冒险

动作射击动作冒险

中国

中国

中国中国

2024/06

2024/06

2024/06

2024/06

代理

代理

代理自研

头部长青游戏企稳，新游《DNF手游》上线表现超预期，预计带动2024Q2国内游戏同比恢复至7%增长，考虑新游流水递延，预计2024H2国内游戏有望实现15%以上增长。《王者荣耀》于5月上旬发布了丰富的内容更新，包括五五朋友节系列活动、520朵莉亚海诺心动手记皮肤、墨子圣斗士皮肤、86版《西游记》系列皮肤返场等，带动流水同比稳健。《和平精英》于6月18日上线“刺激归来”新版本和“地铁逃生”新玩法，在技术层面《和平精英》也将推出「极清模式」，为玩家带来更沉浸、真实、生动的游戏体验，流水持续回暖。新游《地下城与勇士：起源》上线表现突出：我们预计该游戏5+6月合计流水超过70亿元。根据Gamelook数据，《DNF手游》自5月21日上线正式公测后，连续38天雄踞国内iPhone总榜和手游畅销榜的双榜首，同时登顶6月全球手游畅销

榜，此外，DNF自6月20日起放弃部分安卓平台应用商店下载渠道，考虑安卓渠道分成比例较高，我们认为该举措有助于提升游戏发行利润率。

表1：2024腾讯游戏Q2、Q3定档上线情况

资料来源：36氪，腾讯网，IT之家，

表2：2024Q2以来腾讯版号获批情况（截至2024年6月25日）

资料来源：国家新闻出版署，

国家新闻出版署公布的2024年4-6月网络游戏审批结果显示，腾讯游戏发行的《无畏契约：源能行动》《洛克王国：世界》等多款游戏获得版号。2024年Q3，腾讯旗下《极品飞车：集结》《世界启元》《星之破晓》等游戏将陆续上线，公司游戏产品储备充足。

游戏出海：Supercell旗下《荒野乱斗》流水环比进一步提升，新游《爆裂小队》表现良好，叠加Q1流水递延，预计带动2024Q2腾讯海外游戏收入同比增长13%，预计2024H2海外游戏有望实现20%以上增长。Supercell旗下《荒野乱斗》得益于新的变现技术和