同和药业传统品种业务稳健，高端市场原料药新品放量有望加速.docx

正文目录

一、特色原料药产品梯队完整，加速增长拐点初现 5

同和药业特色原料药实力雄厚，重点聚焦高端市场 5

同和药业产品梯队完整，重点布局慢病适应症 5

同和药业股权结构稳定，股权激励凸显公司发展信心 6

同和药业营收稳健，利润端加速增长拐点初现 7

加强先进生产管理体系建设，助力公司可持续发展 8

二、传统品种整体市占率较高，产能利用率有望提升 8

原料药市场规模稳健增长，上下游供需关系持续改善 8

传统品种整体市占率较高，产能利用率有望提升 10

三、新品种高端市场放量进入加速期，产能建设助力全周期成长 10

原研专利悬崖密集到来，特色原料药板块有望迎来窗口期 10

公司特色原料药新品高端市场放量有望进入加速期 11

产能建设助力公司特色原料药新品全周期成长 13

四、盈利预测与投资评级 14

盈利预测 14

相对估值和评级 15

五、风险提示 16

图表目录

图表1同和药业大事记 5

图表2同和药业产品梯队 6

图表3同和药业主要股权结构示意图 6

图表42022-2024年股权激励方案 7

图表5同和药业2018-2024Q1营业收入（亿元） 7

图表6同和药业2018-2024Q1归母净利润（亿元） 7

图表72018-2024Q1公司销售毛利率和净利率（%） 8

图表82018-2024Q1公司期间费用率（%） 8

图表92018-2023年同和药业研发费用及增速情况（亿元） 8

图表10公司部分先进生产技术实例 8

图表112013-2022年全球原料药市场规模及增速（亿美元） 9

图表122013-2022年中国出口原料药市场规模及增速（亿美元） 9

图表132014.3-2024.5我国化学药品原药产量(万吨） 9

图表142014.1-2024.5我国化学药品原料药制造PPI当月同比变化情况（上年同月=100） 9

图表15公司核心传统品种原料药登记状态（截至2024.6） 10

图表162021年公司核心传统品种原料药销量及市占率 10

图表172019-2022Q1-3公司部分核心传统品种原料药产能利用率 10

图表182024E-2028E全球面临专利悬崖风险的药品销售额（十亿美元） 11

图表192024-2026年公司核心新品种特色原料药概况 12

图表202024-2026年公司新品种特色原料药登记情况 12

图表21公司二厂区二期定增项目核心新品种原料药产能和销售额概况 13

图表22公司定增核心新品种主要竞争格局 14

图表23同和药业业务收入拆分（百万元） 15

图表24可比公司估值 15

一、特色原料药产品梯队完整，加速增长拐点初现

同和药业特色原料药实力雄厚，重点聚焦高端市场

同和药业特色原料药实力雄厚，全球高端市场经验丰富。江西同和药业有限公司（简称同和药业，股票代码：300636.SZ）成立于2004年，2017年3月在A股创业板上市。公司拥有丰富的原料药生产经验，工厂按照GMP标准兴建，装备良好的

厂房设施适应原料药产品生产的国际化要求，主要品种的生产能力及产品质量在中国处于领先水平。2007-2012年，公司主要原料药品种陆续通过SFDA、US-FDA、PMDA，KFDA等官方机构的GMP检查，产品出口到全球多个国家和地区。之后十多年间，公司不断横纵向开拓原料药新品种和新业务，长期重点推动欧盟、北美、日本及韩国等国外规范市场的拓展，并积极开发国内市场，逐步形成国内国外市场同步销售的良好格局。

图表1 同和药业大事记

资料来源：公司官网，

同和药业产品梯队完整，重点布局慢病适应症

同和药业特色原料药产品梯队完整，布局医药领域长尾市场。公司早年以高端市场客户需求为导向，7个成熟品种种类较为分散。现有完成或正在报批的17个新品种，除了在原有的五大类品种即消化系统类药物、神经系统用药（抗癫痫类药物）、

解热镇痛类药物、治疗精神障碍药（抗抑郁药）、循环系统用药（抗高血压药）外，抗凝血、抗痛风、抗糖尿病等都在向系列化发展，重点布局慢病适应症领域进行产品研发及市场拓展，相关适应症需要长期服药、粘性强，部分领域消费人群基数庞大。目前，公司第三梯队在研的原料药有30多个品种，随着公司研发队伍的不断扩大，未来每年都会有新的研发品种立项。

图表2 同和药业产品梯队

资料来源：公司公告，

同和药业股权结构稳定，股权激励凸显公司发展信心

公司股权结构稳定利好长期发展。截至2024年6月，公司董事长、总经理庞正伟