透视A股：热点快速轮动，近期机构资金流向何方？.docx

内容目录

1.透视A股：周度全观察 9

图表目录

图1.近期偏股型基金整体调仓方向推测：加仓银行、公用事业、光模块，减仓白酒和出海

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图2.近期重仓白酒的资金推测：6月至今已经出现明确调仓迹象 4

图3.近期高股息的资金推测：6月至今在高股息相关领域加剧抱团（银行、公用事业和有色相关系数提升，仅煤炭减弱） 5

图4.近期重仓科技的资金推测：6月至今未明显加仓科技，在电子领域小幅增仓 5

图5.近期重仓白酒的资金明显调仓向银行；重仓红利的资金明显调向银行+公用事业 6

图6.近期各风格基金对煤炭持仓在普遍下降，对于有色（核心是黄金）持仓并未出现持续上升 6

图7.光模块资金推测：近期各风格基金对TMT板块加仓力度不大，结构上重仓电新的基金对光模块有明显调仓迹象 6

图8.近期半导体和消费电子领域都有一定的加仓共识，重仓电新的基金调仓向半导体更明显 7

图9.医药资金推测：重仓医药的基金仍未明显减仓，但其他风格资金都在减仓 7

图10.红利和白酒基金对白电的共识较强，各风格基金与白酒的相关系数普遍下降 8

图11.上周A股全面上涨，成交量相较上一周有所回升 9

图12.申万一级行业估值 10

图13.申万一级行业PIG指标（赔率） 10

图14.A股行业估值分化指数：上周行业分化指数环比上升 11

图15.A股主要指数估值 11

图16.国际估值分行业对比 12

图17.国际估值分板块对比 12

图18.上周成长风格上升，周期风格上升 12

图19.中观景气：一级行业（滚动更新） 13

图20.中观景气：下游消费部分，6月新能源汽车销量同比增长30.1? 13

图21.近期各领域主要商品价格跟踪简报 14

图22.5月非插电式混合动力乘用车持续增长 15

图23.当前各细分行业工业增加值和PPI分布图（6月） 15

图24.本月各指数一致预测净利润(FY1)环比变化 16

图25.本月各指数一致预测净利润(FY2)环比变化 16

图26.上月一致预测净利润(FY1)环比上升较多的行业 16

图27.上月一致预测净利润(FY2)环比上升较多的行业 16

图28.M1和M2同比增速（） 17

图29.社融存量同比增速 17

图30.货币市场：上周流动性边际不变 17

图31.国债及外汇市场：上周国债收益率下降，人民币升值 18

图32.重要股东减持：上周通信减持最多 18

图33.基金发行和仓位：上周发行环比上升，仓位处历史中位 19

图34.资金流向：上周融资融券余额下降 19

图35.资金流向：上周A股资金净流出 19

图36.资金流向：上周北向资金流入 20

图37.大宗交易：上周成交额下降 20

在此前报告《重仓白酒的资金，流向哪里？》中，我们提出一套推测主动型基金仓位动向的算法，核心是通过计算特定风格基金的日净值超额收益和特定风格行业日超额收益的相关系数，估算对于特定风格的暴露程度。如果资金与重仓领域的相关系数明显下降，则意味着资金在原重仓领域发生资金调仓，转向其他领域；当与非重仓领域的相关系数明显提升且与自身领域的相关系数明显下降，则意味着有可能在这个领域增强了风险暴露。虽然这种算法并不能非常精准地推断出资金调仓的具体幅度，但对于暴露程度较高的领域其调仓方向的判断是值得参考的。

我们计算偏股混合型基金指数（代表全市场主动型权益基金的平均表现）每日超额收益率和各风格指数之间的相关系数，利用这一相关系数可以大致估算主动型基金整体向某个风格调仓的趋势。

从结果上看，6月份以来，光模块、银行和公用事业三个方向是相关系数提升最明显的，而白酒和出海板块的相关系数则有所下降。

具体而言：

近期重仓白酒的资金推测：6月至今已经出现明确调仓迹象，核心调仓方向是以银行为代表的高股息领域，步入7月后调仓迹象出现放缓。

近期高股息的资金推测：6月至今在高股息相关领域加剧抱团（银行、公用事业和有色相关系数提升，仅煤炭减弱），资金并未明显松动。

近期重仓科技的资金推测：6月至今未明显加仓科技，在电子领域（消费电子和半导体）小幅增仓，科技增量资金来源主要是来自此前重仓于电新的资金。

图1.近期偏股型基金整体调仓方向推测：加仓银行、公用事业、光模块，减仓白酒和出海

资料来源：wind，国投证券研究中心

图2.近期重仓白酒的资金推测：6月至今已经出现明确调仓迹象

资料来源：wind，国投