谁说不看基本面？要看制造业竞争力、消费平替与_强现金+高股息”-20230903-安信证券-47页.pdfVIP

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2023-09-18 发布于辽宁
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谁说不看基本面？要看制造业竞争力、消费平替与_强现金+高股息”-20230903-安信证券-47页.pdf

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2023 年09 月03 日策略定期报告谁说不看基本面？要看制造业竞争力、消费平替与强现金+高股息” 证券研究报告报告摘要：林荣雄分析师截至9 月1 日，A 股2023 年中报披露完毕。在整体法视角下， 2023H1 全A/ SAC 执业证书编号：S1450520010001 全 A 两非净利润累计同比增速分别为-2.88%/-8.74% ，环比 2023Q1 的 linrx1@ 2.34%/-5.49%出现明显下探。客观来说，中报A 股利润增速进一步较Q1 下降彭京涛分析师低于我们的此前预期，毕竟去年Q2 存在较为明显的低基数效应，反思后认为 SAC 执业证书编号：S1450523070005 pengjt@ 主要原因在于经历一季度挤压式需求释放后国内需求不足，二季度进入更为相关报告惨烈的加速去库存阶段，PPI 持续回落暗藏通缩的疑虑，也反映出在疫情防今生是前世的日本？——基 2023-08-31 控优化调整后经济恢复是一个波浪式发展、曲折式前进的过程。于日本经济与产业变迁深度思考和股市定价借鉴对于A 股基本面盈利节奏，我们认为Q2 全A 利润增速大概率是年内盈利最低透视A 股：周度全观察 2023-08-29 点，随着 Q3 PPI 拐点的出现，且当前库存处于相对低位（H1 全 A 两非存货赢在当下：先稳大盘，再起 2023-08-27 同比下滑至-3.95%，为2010 年来的最低水平），Q3A 股盈利企稳回升值得期 TMT ！待，但在 Q4 存在一定的年末减值风险。从股票估值的维度来看，ROE 往往是透视A 股：周度全观察 2023-08-24 第四消费时代主视角：消费 2023-08-22 股票估值最为重要的“定价锚”。如果 Q2A 股增速底部探明之后，可以明确的“平替”——A 股核心产的说ROE 拐点判断对A 股市场中枢能否进一步上移至关重要。2023H1 ROE 水业赛道月刊（第十九期）平则分别进一步下探至 8.47%/7.27%，原因在于资产周转率连续五个季度持续下行（2023 年 H1 全 A/全 A （两非）口径下环比2023Q1 分别下滑 0.34pct/0.53pct）。在此前财务深度报告《关键的关键：ROE 的拐点与 TMT 的兑现》中，我们明确提出 ROE 底部将出现在 Q3 及以后。从目前的评估来看，叠加全 A 股两非销售净利率重新进入下滑，我们预计 ROE 底部位置可