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9月份钢材行情展望 低库存叠加需求预期好转支撑钢价偏强走势 周敏波 Z0010559 联系方式 ：020 2023年9月3日 快速开户 微信公众号 本报告中所有观点仅供参考 ，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。 月报观点汇总 品种 主要观点 9月策略 8月策略 钢材 需求 ：从三个维度观察钢材的需求 ，首先是钢材的表需 ，由于今年铁水更多向非五大材倾斜 ，导致五大材出现减 产去库 ，表需跟随产量降幅下降明显 ，五大材表需累计同比下降2.8% ，所以今年并不能用五大材的表需去观察实际需 （rb、hc） 钢材偏多交易 逢回调做多钢材 ，做多钢厂利润 求 ；第二个角度是铁元素的产量和库存 ，前8月铁元素 （高频铁水 +废钢数据）同比增长4.6% ，但各钢材品种库存并 未呈现同比增长情况 ，那意味着实际需求 （内需 +出口）是增长的。第三个角度是从下游行业的增速看 ，地产行业负 增长 ，基建 +10% ，制造业中大部分用钢行业正增长 ，出口正增长,增长1000万吨，对总需求贡献2%。总的来看 ，今 年钢材需求呈现正增长。环比角度看 ，8月专项债提速发行 ，一线城市销售政策宽松 ，市场预期好转 ，预计下半年需 求环比稳中有增。 供应 ：前8月铁元素 （铁水 +废钢）供应高位 ，累计同比增长4.6%。其中铁水增长5.7% ，废钢 日耗同比持平。即 期供应保持较高水平 ，铁水近期环比有所增长。在去年下半年低基数背景下 ，如果供应维持高水平 ，下半年存在库存 压力。今年粗钢产量平控政策存在不确定性 ，假设平控政策不执行 ，大概率会出现钢厂亏损主动减产现象。 库存 ：目前钢材总库存压力不大 ，但建材和板材库存分化 ，螺纹线材供需双弱 ，减产去库 ，库存偏低 ；而热卷等 板材类供需相对偏强 ，其中热卷库存呈现同比上升趋势 ，调研了解 ，板材类今年直供比例较高 ，而 目目前库存有部分 是期现商的库存 ，产业实际库存压力不大。 成本和利润 ：近期随着铁矿石价格上涨 ，成本持续上升。由于铁矿石性价比依然高于废钢 ，整体高炉成本低于电 炉成本 ，螺纹价格与电炉平电成本持平。高炉利润分化 ，其中螺纹利润亏损 ，热卷维持微利。 行情展望 ：近期钢材强势上涨 ，主要交易地产的宽松政策。一线城市认房不认贷 ，以及存量房贷利率下降，预计 地产销售将有所改善 ，提振市场情绪。但销售好转带动地产行业实物需求好转难以在下半年实现 ，更多关注专项债提 前和城中村改造带来的实物需求改善。产业端 ：铁水持续增长 ，原料低库存 ，叠加十一节前刚性补库 ，支撑原料价格 钢材下方有成本支撑。钢材高产量暂时没有带来钢材高库存压力 ，盘面钢厂利润压至新低 ，短期钢材库存没有压力情 况下 ，叠加需求预期的好转 ，预计钢材将补涨 ，呈现偏强走势。螺纹和热轧上方分别关注4000和4100一线压力。 2 观点回顾 基