金属行业9月投资策略：布局顺周期，金属迎来上涨机遇-20230906-国信证券-51页.pdfVIP

证券研究报告 | 2023年09月06 日 金属行业9月投资策略 布局顺周期 ，金属迎来上涨机遇 行业研究 · 行业投资策略 投资评级：超配 （维持评级） 证券分析师：刘孟峦 证券分析师：杨耀洪 证券分析师：焦方冉 证券分析师：冯思宇 联系人：马可远 010 021 021 010 0755 liumengluan@ yangyaohong@ jiaofangran@ fengsiyu@ makeyuan@ S0980520040001 S0980520040005 S0980522080003 S0980519070001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 u工业金属及材料：政策利好不断落地，工业金属需求预期改善 稳地产政策落地，工业金属需求预期改善。8月份有色金属价格普遍先跌后涨，8月上旬，某房企未能支付两笔美元债息，国内月度经济数据公布后，有色金属 价格承压，但在60 日线附近获得支撑。8月下旬国内央行制定一揽子化债方案，三部门推动落实首套房 “认房不认贷”等措施，月末广深、上海、北京先后印 发通知，执行 “认房不认贷”政策措施，受此提振大宗商品价格普遍上涨。 u新能源金属：下游需求仍未达到旺盛状态，商品价格再次走弱 8月份锂价继续调整：8月末国产电池级碳酸锂报价20.15万元/吨，相较上月末下滑23.82%；国产电池级氢氧化锂报价18.35万元/吨，相较上月末下滑27.33%。 本轮锂价调整是从今年7月中下旬开始的，因为在7月21日广期所碳酸锂期货正式上线交易之后，期货远月合约的价格出现了比较明显的调整，对于现货市场情 绪也有一定的扰动，在远期锂价比较悲观的预期之下，很容易造成现货市场的混乱。目前在供给端，国内青海地区盐湖提锂产量正处于生产黄金期，锂盐厂多 处于满产状态，而对于以锂辉石为原料的冶炼企业来说，由于原料降价幅度低于锂盐降价幅度，成本压力提升，有个别减产停产情况，总体上锂盐厂库存增加， 出货压力增大；需求端，锂电产业链受成本压力影响，电池厂对正极材料压价意愿较强，且锂价向下运行的过程当中，正极材料为把控风险，采购意愿降低， 整体需求跟进不足，总体下游需求还未达到旺盛的需求状态，锂价在上下游博弈中稳中偏弱。 8月份钴价再次走弱：MB标准级钴8月末报价17.5美元/磅，月内跌幅7.55%；国产电钴8月末报价23.5万元/吨，月内跌幅12.96%；原料主流计价系数调整至55%- 60%左右，国内锂盐厂生产成本压力有所减少。供给端，今年1-7月国内钴矿砂及其精矿进口量合计1.44万吨，同比+7.51% ；钴湿法冶炼中间品进口量合计 19.84万吨，同比+3.35% ；国内电钴供应维持正常，尚未出现过剩情况。需求端，海外市场处于夏休阶段，需求仍较为平淡；国内市场临近金九银十，下游需 求无明显改善，原料价格下跌过程中，大部分企业多以消耗前期库存为主，采购也较为谨慎。另外市场对远期供需格局信心不足，预计钴价后市或仍会偏弱运 行。 8月份镍价略有调整：LME镍月末报价2.04万美金/吨，较月初下跌8.76%；沪镍月末报价16.82万元/吨，较月初下跌4.31%；国产镍铁 (10%m in)月末报价1180元/ 吨度，较月初上涨6.31% ；国产电池级硫酸镍月末报价2.985万元/吨，较月初下跌5.39%。而8月镍价略有调整，主要是由于基本面方面，国内电解镍产量有所 增加，海外纯镍项目与中间品项目逐步放量，进口资源增加；需求端，电解镍消费环比略提升，不锈钢产量提升，新能源车三元前驱体企业仍以去库存为主， 供大于求格局下需求不及市场预期，总体市况仍表现平平。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 核心观点 u黄金：短期数据依赖较强，看好中长期走势 通胀回落但仍然过高，市场普遍预期不再继续加息。美国7月CPI同比3.2%，预期3.3%，前值3.0%；核心CPI同比4.7%，预期4.7%，前值4.8%。通胀水