2023年9月行业比较系列：资本市场与房地产的政策增量-20230907-德邦证券-41页.pdfVIP

2023年9月7 日 证券研究报告| 策略月报 资本市场与房地产的政策增量 2023年9月行业比较系列 证券分析师 证券分析师 研究助理 姓名：吴开达 姓名：肖峰 姓名：孙希民 资格编号：S0120521010001 资格编号：S0120522080003 邮箱：sunxm3＠ 邮箱：wukd ＠ 邮箱：xiaofeng＠ 0 投资要点  减持新规影响量化分析：我们选取2023年1月1 日-8月27 日公告的所有减持计划，从申万一级行业视角进行统计，并使用减持新规剔除受限上市公司， 再统计调整后的减持情况。通过对比调整前后的减持规模和公司数变化来量化分析减持新规对于A股市场的具体影响。总体上来看，A股市场减持新规 调整后受限减持金额为226.32亿，调整前共9418.46亿，变化占比为2.40% 。以2023年减持情况来看，减持新规主要是示范作用，更多的是提振市场 信心。  行业视角看回购：已发生回购金额及占流通市值比：医药生物、计算机、机械设备、非银金融、家用电器、电子、电力设备、基础化工、农林牧渔、 汽车这几个申万一级行业的完成及实施回购金额大，流通市值占比高，而国防军工、建筑装饰、美容护理、社会服务、综合、煤炭不论从回购金额到 市值占比均不够积极。预期回购金额及占流通市值比：医药生物、计算机、机械设备、电子、家用电器、汽车这几个一级行业的预期回购金额较大、 流通市值占比较高。商贸零售、轻工制造、钢铁、环保、美容护理虽然预期回购金额不大，但是流通市值占比较高。建筑装饰、煤炭、综合不论是预 期金额还是占比都有待提升。回购完成情况：大部分行业的回购完成度都比较高，一共有24个一级行业完成金额占比超过了50%。同时探究发现回购 完成情况、预期回购、已发生回购均与行业收益率没有直接的关系。不同回购目的的回购金额占比：绝大部分行业的回购目的中股权激励计划或员工 持股计划金额占比最大，同时非银金融、医药生物、石油石化的其他项占比也较大。特殊的，食品饮料、社会服务行业回购目的中市值管理占比最高， 钢铁行业股权激励注销占比最高。  行业视角看增持：增持变动规模：自2023年1月1 日-8月22 日，银行的增持规模最大，其变动市值高达约82.6亿元，同时电力设备、机械设备、食品饮 料的增持规模也超过了40亿元。增持变动占市值比：在变动市值占比方面，机械设备、建筑装饰占比较高；虽然综合增持占行业流通市值比例很高， 但其一级行业的市值偏小。与收益率关系：暂时没有观察出增持变动市值和占流通市值比例与一级行业收益率的关系。 请务必阅读正文之后的信息披露及法律声明。 1 投资要点  市场再平衡，房地产政策增量如何看：中央定调更趋积极，房地产政策有望进一步改善。为适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势， 房地产市场基本面仍弱，中央定调趋于积极后，房地产政策有望持续改善。我们认为，房地产政策将在供给侧和需求侧协同发力，供给侧主要在 于存量提质改造、住房保障体系完善和房地产风险化解，需求端主要在于降低购房门槛、降低购房成本和购房资格放宽。随着政策优化，低库存 高能级城市销售有望率先回暖。建议重点关注高能级城市货值充裕的房企和旧改能力突出具备差异化竞争力的房企。  市场整体及各行业估值盈利情况分析：全A股市场在2022年的归母净利增速较低，说明整体市场的盈利水平并不高，原因主要在于国内的疫情以 及2022年全球经济遭遇多重冲击，如美联储加息、俄乌冲突升级、奥密克戎病毒爆发、通胀高企、美元强劲升值扰动汇市等。中证1000和中证 500在2022年都有负的归母净利增速，原因在于去年全球经济遭遇多重冲击以及国内的