通信行业2023年投资策略分析报告：低估值，市场反弹.pdf

证券研究报告 | 2023年08月02日 通信行业2023年8月投资策略 超配 布局低估值，迎接市场反弹 核心观点 行业研究 ·行业投资策略 7月行情回顾：板块开始回调。7月沪深300指数全月上涨4.5%，通信（申 通信 万）指数全月下跌7.7%，跑输大盘，在申万31个一级行业中排名第31。通 超配 ·维持评级 信行业估值维持较高水平，处于近10年30分位数左右水平。各细分领域中， 运营商上涨3.3%，光器件光模块、工业互联网等子领域下跌较多。 2023年中报通信行业基金持仓分析：通信持仓占比环比明显提升，重仓个 股偏好5G和光器件光模块等子版块。按照申万一级行业分类，23Q2基金重 仓通信行业的市值规模为597亿元，占比3.9%，环比+2.1pct，高于23Q2通 信行业标准行业配置比例2.7%。按国信通信股票池，23Q2基金重仓通信行 业个股集中度上升，重仓通信前十大个股市值合计662.6亿元，占同期基金 重仓通信行业市值规模的82.2%，环比增加11.4pct。从板块分布来看，基 金重仓个股偏好5G、光器件光模块、企业数字化等细分领域。 投资建议：关注低估值且基本面改善板块 1）运营商：上半年经营保持稳态，创新业务持续保持高速增长。数据 要素在7月多地有明确进展，考虑到 “数据二十条 “已经发布，国家数 据局完成建立，下半年数据要素的落地有望加速。运营商作为数据要素 产业链重要参与方，有望迎来收入和估值双提升。相关标的包括中国移 动，中国电信，中国联通。 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 2）物联网：2022Q4至2023H1，物联网受到了需求和供给侧不利影响， 相关研究报告 并已经反映到对应的财报当中。展望下半年，行业需求有望修复，供给 《运营商行业点评-受益数据要素和AI发展，关注运营商配置价 值》 ——2023-07-31 端进入稳定向好阶段，结合端侧AI带来应用创新，行业景气度有望进 《通信行业周报2023年第23期-端侧AI持续验证，关注运营商 入上行阶段。相关标的包括广和通、移远通信等。 数据要素发展》 ——2023-07-23 《通信行业周报2023年第22期-生成式AI管理政策落地，光纤 光缆景气度持续》 ——2023-07-16 3）光纤光缆：集采价格稳定，展望后续：需求端 “东数西算”、FFTR、 《通信行业周报2023年第21期-世界人工智能大会召开，关注 算力、自动驾驶与机器人》 ——2023-07-09 “双千兆”、AI硬件基础设施建设和应用发展均是推动光纤光缆需求长 《通信行业2023年中期投资策略-聚焦算力主线，兼顾中报景气 期发展的有利因素，供给端，行业价格竞争进入良性阶段，头部厂商地 方向》 ——2023-07-05 位稳固，在原材料成本同比下降的背景下，行业整体盈利能力有望持续。 相关标的包括中天科技、亨通光电、长飞光纤等。 估值角度：横向对比通信子板块估值PE （TTM）情况，运营商和光纤光 缆是目前估值较低的两个子板块，物联网估值水平基本保持稳定。 2023年8月份的重点推荐组合：中国移动、中兴通讯、中天科技、三旺通 信、威胜信息、广和通。 风险提示：宏观经济波动风险、数字经济投资建设不及预期、AI发展不及预 期、中美贸易摩擦等外部环境变化。 重点公司盈利预测及投资评级 公司