恒为科技-市场前景及投资研究报告-算网可视化，借力AI.pdfVIP

证券研究报告 | 首次覆盖报告 2023 年08 月02 日 恒为科技 （603496.SH ） 深度布局算网可视化，借力AI 扶摇而上 算网可视化龙头，首次覆盖，给予“买入”评级。公司是国内头部网络可 买入 （首次） 视化及智能系统平台提供商，在运营商网络、信息安全、企业与行业IT、 股票信息 国产信息化等多领域提供业界领先的产品和解决方案。 行业 计算机设备 网络可视化伴随5G 后周期/数据安全需求，迎来新一轮景气上行阶段。 8 月1 日收盘价(元) 17.85 网络可视化下游以运营商和政府需求为主，5G 网络基础设施建设数年有 总市值(百万元) 5,715.73 余，伴随各类大流量应用和AI 的兴起，以及4G/5G 的设备升级替换，网 总股本(百万股) 320.21 络可视化设备需求将迎来新一轮景气上行周期。同时，在数据安全的大背 其中自由流通股(%) 100.00 景下，监管需求的提升也将带动网络可视化在政府侧的需求回暖。 30 日日均成交量(百万股) 23.80 行业集中化趋势明显，公司技术壁垒深厚，卡位优势凸显。网络可视化是 股价走势 建立在核心DPI 等技术基础上，对产品的稳定性、可靠性等多项参数和能 力等要求极高，赛道进入门槛高，公司深耕网络可视化数十年，技术积累 恒为科技 沪深300 丰厚，在行业份额集中化的过程中有望显著受益。 164% 137% 110% 在必威体育精装版公布的中国移动 2023-2024 汇聚分流设备招投标结果中，公司订 82% 单份额继续大幅提升，核心设备份额高达 70%。行业竞争格局进一步集 55% 27% 中。后续对应扩容需求空间庞大，公司订单收入有望迎来高增。 0% -27% -55% AI 时代下，算网融合推动可视化行业发展新业态。面向AI 时代，算力网 2022-08 2022-11 2023-03 2023-07 络架构趋于融合，可视化行业也将进一步延展。针对高性能计算的智能监 测/运维/可视化将成为算网架构下的新命题。 公司率先落地面向智算领域的高速网络解决方案，结合网络可视化+信 创，向智算可视化+基础架构演进。产品包括智算可视化运维系统、国产 智算加速网卡和交换机等，在面向AI 训练等多个核心场景下有望解决算 力低利用率/ 系统稳定性/智能运维/可靠部署等多个行业痛点。 投资建议：我们预计公司2023-2025 年收入为10.11/ 14.47/ 18.82 亿元， 归母净利润为