次新股研究之全景一览：寻找阻力最小方向，掘金中盘次新股.pdfVIP

策略专题 没有飞轮的“硬科技”，做难而正确的事。科创板作为注册制试验田，在开板 初期，市场普遍预期质量成色不足，缺乏以“互联网+”为代表的商业模式创新独 角兽企业，缺乏以网络外部性带来的飞轮效应，取而代之的是“苦生意”，以高研 发投入为主要特征的生物科技、高端制造等“硬科技”企业，其吸引力大幅下降。 而在效率转向公平，效率转向安全的市场共识背景之下，以“硬科技”的科创板为 代表的次新股重回主流视野。本文将从行业分布、估值、财务与机构配置角度，对 次新股进行全景分析。2019 年初以来上市股票中，以工业机械，生物科技、半导 体产品、设备为代表的硬科技公司数量占比超4 成，其中工业机械、电子元件集 中分布于创业板，生物科技、半导体产品、半导体设备集中分布于科创板。科创板 次新股科研成色大幅领先，研发支出占营业收入比例（整体法）达9.08%，远超 全A 平均的2.49%。 图1：次新股中包含工业机械、生物科技、半导体产品、设备在内的硬科技公司数量占比超4成 科创板 创业板 主板 14% 合计数量占比：43.72% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% … 械 技 备 品 件 器 件 工 防 备 药 备 工 备 务 属 其 品 务 体 备 材 务 件 品 备 机 科 设 产 软 仪 元 化 国 设 西 设 化 设 服 金 与 用 服 气 设 建 服 软 产 设 业 物 与 体 用 和 子 种 与 体 健 础 信 施 非 询 健 与 业 与 和 统 子 围 工 生 件 导 应 备 电 特 空 导 保 基 通 设 属 咨 保 件 工 件 具 系 电 外 部 半 设 航 半 疗 与 金 技 疗 软 配 工 费 与 气 子 天 医 境 科 医 网 零 学 消 储 电 电 航 环 息 联 车 科 存 信 互 动 命 脑