国债恢复发行40年演变之数据篇.pdfVIP

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固定收益 导言 1981 年,为平衡政府财政收支,筹集资金加快国家现代化建设,我国重新恢复 国债的发行,截至今年正好40 年。为此,我们从国债相关的概念以及国债涉及 到的数据等两个维度,在我们于 2021 年 7 月 23 日发布的 《国债恢复发行40 年演变之基础概念篇——财政政策专题研究系列之六》中,我们对国债的相关概 念等内容进行了梳理。本篇报告则主要从数据维度观察与国债相关的特点。 1、发行管理时期(1981-2005 年)我国国债 的发行情况 1981 年我国国债恢复发行,当时主要以发行国库券的形式举借内债。之后又先 后发行了重点建设债券、财政债券、国家建设债券、特别国债和保值公债等。 1981-2005 年,我国施行国债发行管理(2006 年开始实施国债余额管理,管理 方式有所不同),因此我们将这一时期单独列出。 从发行数据来看,1981-2005 年期间,我国国债发行量不断攀升,2005 年国债 发行量为6922.87 亿元,约为 1981 年发行量的57 倍。从发行结构来看,内债 方面,恢复发行初期,国家对于发行内债的态度较为谨慎,内债发行整体呈上升 趋势,但增速缓慢且短期内小幅波动下行,直到 1994 年我国内债以 169.7%的 同比增速突破千亿大关,内债发行速度开始快速上涨,2005 年内债发行6922.87 亿元,约为 1981 年内债发行量的 142 倍。外债方面,1979 年我国开始接受外 国政府贷款,这标志着我国恢复发行外债,1979-1993 年期间,外债发行量虽在 个别年份下降,但整体呈增长态势,但1994 年之后,我国内债发行量急剧上升, 外债发行规模相应锐减,部分年度甚至未发行外债,所占国债比重同样直线下降。 整体来看,1994 年之前我国国债发行外债占比较高,1994 年以后则以内债为主。 图表1 :1979-2005 年国债发行量 年度 内债 外债 合计 年度 内债 外债 合计 1979 0.00 35.31 35.31 1993 381.32 357.90 739.22 1980 0.00 43.01 43.01 1994 1028.57 146.68 1175.25 1981 48.66 73.08 121.74 1

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