从纳斯达克100看恒生科技估值.pdfVIP

策略研究 1、 以邻为鉴：用纳斯达克100 指数来对比 恒生科技指数 恒生科技指数代表了中国未来十年的新经济发展方向。由于港股市场的特殊 性，吸引了如阿里巴巴、京东、网易等优质的中概股回归香港二次上市。而恒生 指数公司也恰逢其时地推出了恒生科技指数，该指数选取了港股市场上最大的 30 家与科技主题高度相关的上市公司，公司所属行业包括网络、金融科技、云 端、电子商贸及数码业务。这些新经济股代表了中国未来十年新经济的发展方向， 是投资者分享中国新经济资产的未来发展红利的最优选择之一。 但投资者如何评价恒生科技指数的估值？虽然从长期的维度看，恒生科技指 数的价值毋庸置疑，但短期内如何评价恒生科技指数估值合理与否，以及当前是 否是一个合适的投资时点？由于恒生科技指数正式推出时间为2020 年7 月，推 出时间较短，我们难以直接通过历史数据来评价其估值情况，因此选取一个合适 的相似指数，和恒生科技指数做比较，或许是一个更好的评价方式。经过比较， 我们挑选了纳斯达克100 指数作为恒生科技指数的参考。 1.1、纳斯达克100 指数的简介和特点 纳斯达克 100 指数是美股科技龙头指数。纳斯达克 100 指数选取了纳斯达 克交易所上市公司中市值最大的前 100 名非金融公司。虽然纳斯达克综指投资 者更加熟悉，但其中多数公司的市值较低，集中于 5 亿美元以下，而纳斯达克 100 指数主要由大型科技公司组成，相比之下，纳斯达克100 指数更能反映纳斯 达克市场的真实状况。 纳斯达克 100 指数的成分股交易相对更为活跃。与港股类似，纳斯达克指 数中也存在着严重的流动性分层现象，较小的公司通常交易并不活跃。虽然小公 司可能具有较高的换手率，但以绝对的交易量来看，较大的公司流动性更好。纳 斯达克100 指数要求每月最低交易量大于等于20 万股，这个筛选标准能够有效 剔除成交不活跃的证券。 表1 ：美股各大指数的编制方法一览 指数名称 选取范围 加权方法 市值要求 流动性要求 标的数量 在纳斯达克交易所(不包括纳斯达克资 纳斯达克交易所100 个最大 纳斯达克100 指数 本市场)上市的非金融公司 总市值加权 的非金融公司 每月最低交易量≥20 万股 100 纳斯达克指数 在纳斯达克交易所的公司 总市值加权 无要求 无要求 3600 调整过的流通市值加 标普500 美国公司 权 大于等于82 亿美元 每月最低交易量≥25 万股 500 满足创新能力要求的市值排 恒生科技 香