工程机械行业：高增长后的盘整蓄势－2012年度策略报告.pdf

维持评级 行业深度分析/证券研究报告 装备制造 T_ReportAbstract T_RankInfo 高增长后的盘整蓄势 装备制造 同步大市-A 上次评级 同步大市-A 工程机械行业2012 年度策略报告 T_ReportDate 报告关键点： 报告日期 2011-12-14  房地产、基建投资逐步回落，行业景气度面临下行风险 T_PreferredList 首选股票 目标价 评级  明年产能释放、需求放缓，流通环节库存压力凸显，行业ROE将高位下降 000157 中联重科 10.00 买入-A  给予行业“同步大市-A”评级，关注阶段性反弹机会。 600031 三一重工 14.8 买入-B 报告摘要： 000528 柳工 15.7 买入-A 000425 徐工机械 15.00 买入-A  投资持续快速增长拉动工程机械行业的快速发展。2000-2010年我国固定资产投 资年均23.6%的速度增长，行业销售收入由480亿元增加到2010年的4,367亿元， 12 个月行业表现 较2000年增长了8倍，复合增长率为24.7%。未来行业规划到2015年，销售收入 T_Graph 有望达到9000亿元，五年间复合增长率为17%，行业增速长期放缓。  行业景气度逐步回落，销售收入增速逐步放缓。伴随着行业销量增速的持续下 滑，行业收入及利润总额增速逐月放缓，2011年1-9月，规模以上企业实现主营 收入3,927亿元，同比增长36.8%；利润总额385亿元，增长26.1%。从增速上看， 2011年2月以来每月增速下降约3个百分点，行业利润增速下滑的速度似乎更快。 产成品同比增速高达63.2%，行业库存压力开始舒缓，但压力仍很大。  2012年行业展望：房地产限购、铁路建设回归正常化，固定资产投资持续回落。 在房地产限购继续执行、铁路项目规划逐渐回归正常化等因素影响下，房地产 及基建投资增速将惯性下滑，预计房地产投资增速回落至10-15%；根据目前铁 路发展规划，2012年铁路投资