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发展场外股票市场战略构想 　　我国目前已初步形成三大场外股权交易市场体系，包括代办股份转让系统、天津股权交易所和地方产权交易市场。 　　代办股份转让系统：为妥善解决原STAQ、NET系统挂牌公司流通股的转让问题，2001年6月，经中国证监会批准，中国证券业协会发布《证券公司代办股份转让服务业务试点办法》，代办股份转让系统正式启动。与此同时，为解决沪深交易所退市公司的股份转让问题，自2002年8月29日起，退市公司的股票交易也被纳入代办股份转让的试点范畴。 　　天津股权交易所：国务院政策指导下，天津股权交易所于2008年9月正式成立。天交所目前采用做市商双向报价为主，集合竞价与协商定价相结合的混合型交易制度，是国内唯一一家获准从事“两高两非”公司(即高新区内高技术企业、非上市非公众股份公司)股权转让和私募基金份额交易的市场。 　　地方产权交易市场：全国各地还分布着数量众多的产权交易市场(200多家)，主要负责区域内国有法人实物资产的拍卖转让。 　　1988年5月，首个地方产权交易市场在武汉建立。之后，地方产权交易市场经历了1992～1993年、1996～1997年两轮发展高潮，1997年之后逐渐步入低谷。2003年12月，国资委颁布《企业国有产权转让管理暂行办法》，明确要求企业国有产权交易必须进场阳光操作，并将产权交易市场确定为国有资产转让的必经通道；同时，各地政府和有关部门为探索高新技术成果转化、中小企业融资及创业投资的退出渠道，陆续出台了一些支持各类产权交易市场发展的举措。正是在多种动因推动下，近几年地方产权交易市场又有复苏迹象。 　　三大场外市场存在的问题 　　各自的市场功能定位不清晰 　　首先看代办股份转让系统。该系统是利用深交所控制的一套电子交易系统，委托“主办券商”(目前有58家)提供代办股份转让服务的一个交易平台。按照目前的功能定位，它能够提供三个层面的股份报价转让服务：一是为退市公司和“两网”公司提供股份报价转让服务；二是为全国高科技园区的非上市高科技股份公司提供股份报价转让服务；三是为全国为数众多的其他非上市公众公司(股东人数大于200人的股份有限公??)提供股份报价转让服务(与证监会发行监管二部的业务相对应)。 　　按照这样的功能定位，代办股份转让系统实际上是上交所和深交所的一个“转板”市场：一方面，从上交所、深交所退市的公司股票可转至该系统继续交易；另一方面，已经在此系统挂牌交易的非上市公众公司在达到上交所或深交所的上市条件后，可转到上交所或深交所(包括中小板和创业板)挂牌交易。因此，应既把它看成是承接交易所退市公司股票交易的平台，也要把它看成是向上交所和深交所输送新上市公司的“孵化池”。从这个意义上说，代办股份转让系统应定位为上交所和深交所的“转板”市场。根据《证券公司代办股份转让系统中关村科技园区非上市股份有限公司股份报价转让试点办法》，目前“新三板”的试点范围还仅局限于中关村科技园区内的非上市股份公司，试点范围还有待进一步拓展。 　　其次，目前天津股权交易所主要承接“两高两非”股份公司的融资和股权转让业务，这与把天津股权交易所建设成为一个全国性的多层次做市商市场(OTC市场)的目标相去甚远。即使将来把一部分非上市公众公司的融资和股份转让也纳入这个交易平台，也仅仅是实现了多层次做市商股票市场很小一部分融资和交易功能，而更为重要的全国做市商主板市场(国内大型企业上市融资的做市商市场)和全国做市商中小板市场(国内中小企业上市融资的做市商市场)的建立和发展仍被排除在管理层的视野之外。实际上，天津股权交易所完全可发展成为一个类似美国NASDAQ的以做市商交易制度为基本交易制度的多层次OTC股票市场。 　　第三，由于建立多层次资本市场的目的是为了满足不同规模、不同类型，不同地区企业的直接融资需求，因此仅依靠沪深两个全国性交易所市场、全国性“转板”市场(代办股份转让系统)以及设想中的天津多层次做市商市场是远远不够的。我国仅股份有限公司的数量就超过6万多家，要满足这些为数众多的企业的直接融资需求，还需要依托目前数量众多的地方产权交易所，创建一批区域性证券交易市场，最大限度地满足各类企业尤其是小微企业的直接融资需求。 　　交易制度定位不合理 　　从本源上讲，市场经济存在两种最基本的交易制度：做市商制度和拍卖制度。前者的主要特征是“一对多”报价交易，而后者则是“多对多”竞价交易。对于商品市场而言，集市、农贸市场和商品拍卖会属于以拍卖交易制度为主的市场；而杂货店、百货公司和超市则属于以做市商交易制度为主的市场。对于金融市场而言，目前世界上规模较大的交易所市场几乎都是以拍卖交易制度为主的市场，如纽约股票交易所、东京股票交易所，香港股票交易所和巴黎交易所等，伦敦股票交易所也于1997年引入了辅助性的