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2010年7月 山 东 经 济 Ju1．，2010 总 159期 第4期 SHAND0NGEC0N0MY Gen．159 No．4 关于经济刺激政策退出战略及主要国家进展情况 任 晴 (中国人民银行济南分行货币信贷处，山东 济南 250014) [摘 要] 随着世界主要经济体经济的复苏，一些金融经济好转、市场信心恢复的国家和地 区，危机时期的经 济刺激政策退出已经提上 日程。本文对G2O所倚重的FSB与 IMF两大国际金融货币机构的退出战略指引进行了 比较，分析了一些国家和地 区已经或者将要采取的退 出措施及其进展情况，提出了经济刺激政策退出的几点思考， 尤其是新兴市场经济国家如何规避国际资本流动对本国经济金融可能造成的新一轮冲击。 [关键词] 经济刺激政策；退出战略；相关国家措施；思考 [中图分类号]Fl13．4 [文献标识码]A [文章编号]1000—971X(2010)04—0073—40 随着世界主要经济体经济复苏迹象显现，危机 货币政策。 时期经济刺激政策的退出已经提上 日程，并成为金 IMF的退出指引强调要为强劲、稳定、平衡的经 融稳定理事会(FSB)及国际货币基金组织(IMF)等 济增长铺平道路，这就要求将退出战略建立在物价 国际组织关心的重要议题。FSB和IMF分别就经济 和金融稳定、财政和债务可持续性、央行独立性以及 刺激政策制定了退出战略指引，两者互为补充，为成 推行促进增长的结构改革基础之上。结构改革包括 员经济体制定适时、全面、协调的退出战略提供了参 引入加强金融监管的新方法 。为此 ，IMF制定了财 考 。一些经济金融持续好转、市场信心有所恢复的 政政策、货币政策 以及金融部 门支持措施 的退出原 国家和地区，特别是新兴市场经济体已开始在保持 则，强调财政整顿(包括增收节支和改善结构)是多 “继续实施经济金融支持政策”主基调的同时，着手 数国家，尤其是发达国家的首要工作，基本盈余应成 实施财政、货币或非常规金融支持措施的退出。 为财政调整的主要驱动力。财政政策的退出要确保 一 、 FSB与IMF退出战略指引的比较 债务的可持续性，并为政策的机动调整预留空间。 FSB与 IMF是G20所倚重的两大国际机构，二 一 旦私人需求恢复，就要削减财政赤字，出台债务管 者在促进全球金融稳定方面既有分工又有合作，这 理措施。对于货币政策，IMF认为，在非常规货币政 种分工与合作也体现在退出战略指引中。 策完全退出之前，货币当局可以首先使用加息手段 (一)分工：目标与侧重点略有不同 进行调控，尤其是在像亚洲新兴市场等信贷市场受 FSB退出战略的 目标是增强金融稳定性，要求 损的国家。IMF还认为，相对于财政政策，货币政策 政府制定相应的备用措施，使市场确信政府已为应 的调整和退出较为灵活，但各国货币政策的差异可 对形势逆转做好充分准备。FSB的战略指引针对的 能会引起新兴市场国家资本流入的增加，因此强调 是危机时期采取的非常规金融支持措施的退出，侧 制定鼓励全球资源平衡政策的必要性。对于出口导 重于批发债务担保、存款担保、向金融机构资本注 向型经济并且具有足够财政空间的新兴市场国家， 入、市场范围内直接资产购买、资产担保计划、特殊 IMF建议通过加强社会保障体系等改革措施降低预 借贷工具等非常规中央银行流动性工具的退出计