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融资结构的财务治理效应研究——以我国上市公司为例
慰贸翁涧的财务治理效应研究
——以我国上市公司为例
洪敏
(安徽T业大学公司治理与运营研究中心，安徽马鞍山243000)
文摘编号：1005-913X(2009)07—0049-CA
摘要：研究分析我国上市公司股权融资和债权融资的 托代理模型分析我国国有企业代理问题，发现委
财务治理效应发现，目前我国上市公司资产负债比例 托人的缺位以及代理人权力滥用，是国有企业主
并不高，同时分布比例也不是很合理，大部分上市公
司偏好股权融资，利用债务融资的深度和广度都还不 要的代理冲突，这里我们试图通过对中国上市公
够，没有充分发挥债务融资的优势。这就表明融资契 司资本结构中股权融资与债权融资对其财务治理
约的财务治理效应的有效发挥需要一定的前提条件：
一是要不断完善上市公司的内外部财务治理机制，二是 效应的影响来进行分析与研究。
要建立有效的债务契约履行机。 一、我国上市公司股权融资财务治理效应的
关键词：股权融资；债务融资；财务治理效应
中图分类号：F235．2文献标识码：A 研究分析
文章编号：1005-913x(2()()9)()7一()f)49一04 我国是股东权利保护不足的国家之一，因
TheResearchontheEffectsoftheFinancial
Management
此，控股股东有能力选择以股权集中度来替代法
in Structure
Financing
H()N(；Min 律的不足，在这种情况下，我们提出第一个研究
Institute Centerof
(Anhui ofTechnology，Research
假没：我国上市公司中由于股东权利保护不足，
and
ManagementOperation，Anhui，Ma’amhan
Company
243000) 股权集中度可以替代法律保护，提高企业绩效并
ofeffeCtSofthefinancial
Abstract：Throughanalysis 进一步提升企业价值。
of anddebt of
managementequityfinancing financing
China’slisted isconcludedthatChina’Slisted 从我国上市公司历年总股本结构来看(见表
companies，it
isnot ofassetsandliabilities，
companieshighproportion 1)股权结构呈现出国家股占绝对优势的状况。其
whilethedistributionratioisnot reasonable．MOStof
very
the the and 中国家股占股份总额比重2001年比2000年增长了
companiespreferequityfinancing,whiledepth
breadthof debt arenot
ttsing financingenough．Advantages
6％。同时，我们也可以看到，2004年虽比2003年
ofdebt haven’tbeen afull shows
financing given play．This
thattherearesome
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