股指期货的推出对股票市场的影响.pdfVIP

FoRUMFoR SHANGHAIBUSINESSMEN 股指期货 的推出对股票市场的影响 文／俞华宏 我国推出股指期货的背景 除不了系统性风险。然而在股市的风险中系统风险所占的比例 股指期货是一种以股票价格指数作为标的物的金融期货合 却不低。表2是各国专家分析研究得到本国股市系统风险占总风 约。由于股票指数基本上能代表整个市场股票价格变动的趋势 险的比例，可以看出我国股市的系统性风险很大。再从表3中我 和幅度，上世纪70年代以后人们开始尝试着将股票指数改造成 们同样可以看出中国股市在发展过程中系统风险所占比例一直 一种可交易的期货合约并利用它对所有股票套期保值，规避系 比较高。所以折射出个问题．面对这么大的风险．投资者如何 统风险，于是股指期货应运而生。目前．国内生产总值(GDP)对付7那就是股指期货的用武之地了。综合来说．我国现阶段 排名前21位的国家或地区，除中国外都有股指期货。中国已成 的现货市场规模基本上是适合推出股指期货，同时市场也需要 为全球第四大经济体，如此庞大的经济体没有股指期货市场． 股指期货的早日上市交易。 在世界上是罕见的。 衰1推出股指期贷时各国股票市场规模和流动性比较 我国推出股指期货的意义 (一)有助于扩大机构投资者比例．提高市场流动性 罗。国别”。、…+7”羹目 、英国1笛筝。群罾“译蓄跫 推出股指期货，可以为投资者提供套期保值等规避风险的 1 1 9 1 9 端 ． 982年1984年 88年 96年 工具，满足不同投资者不同的风险偏好．吸引投资者特别是保 稚出股指期货的时间 2月。 5月‘ 9月。 1o月’ 一 ；鬻 险公司等机构投资者踊跃参与现货市场，将提高我国资本市场 10296 ，帮墼甍市值 14598．5Ⅲoo ，as—as80s《 机构投资者的比例．并有助于增加我国股票市场的交易规模和 304144492。 286005。5。 当年G。P(亿美元) 2466。{流动性。 ，孝踹蕊值占 ae％ ss：％ 。e％ es* 忉％l (二)我国股票市场的交易机制将更趋完善 股指期货的做空，套利、套期保值等交易机制．将使我国 20．4％ 23．6％ 17．7％49．91％ 篇时股市的月换手率 51．1赶荔 ‰“ …～．。。。t山h 。|．j“础^m。盘‰。+?㈧，’。m¨盔截 股票市场交易机制更趋完善。做空机制为投资者提供了在熊市 或下跌行情中获利的手段。套利机制则具有降低股票市场波动 我们都知道具有较大规模的股票市场是推出股指期货的最 性的作用。当股票现货市场或股指期货市场大幅上涨或下跌时， 基本条件。表1是美．英、日．韩及我国股票市场规模和流动 必然引来大量套利资金的反向操作．即卖空被高估的资产．同 性比较。一般用股票总市值占GDP的比例来衡量一国股票市场 时买八被低估的资产。由此可有助于减缓市场上涨或者下跌的 规模的大小。通常认为股市总市值占GDP的30％以上时才能推力度．平抑股票市场的波动幅度。 2月的数据，而 出股指期货。表内中国股市的市值是2007年1 (三)为投资者提供规避风险的有效工具 GDP是2007年度的总值。我们可以很清晰地看到中国的股票总 股指期货通过套期保值机制．为机构投资者提供了规避股 市