中资企业海外投资风险防范.docVIP

中资企业海外投资风险防范2000年我国不少企业开始实施“走出去”战略。“走出去”有利于缓解我国经济发展与资源紧张的矛盾；有利于有效地减少贸易争端；有利于缓解人民币升值压力；更是有利于提高我国企业的国际竞争力。然而，企业走出国门后，面临的风险也加大了。中国航油（新加坡）股份有限公司（以下简称“中航油新加坡公司”）作为国有控股的海外上市公司，因投机石油期权造成了约45亿元人民币的损失。“中航油”事件不仅仅是某个人或某家公司的悲剧，更是为我国企业尤其是国有企业走向国际市场敲响的一个警钟。该事件的惨痛教训值得反思，以防其他企业重蹈覆辙。 一、“中航油”事件简介 1993年5月，中航油新加坡公司成立，但该公司先后经历了两年的亏损期和两年的休眠期。1997年7月，陈久霖入主中航油新加坡公司，并逐渐从集团争取到集团进口航空油料的采购权，使公司每年能获得稳定的垄断利润。2001年年底，中航油在新加坡挂牌上市。 从2003年开始，中航油新加坡公司进入石油期权交易市场且获得盈利。自2004年初石油价格逆势上扬，到2004年3月28日为止，公司已经出现了580万美元的账面亏损。为使年报过关，公司采纳了头寸展期方案，即买回看涨期权以关闭原先盘位，同时出售期限更长、交易量更大的新看涨期权。两天后公布的年报显示，2003年盈利3,289万美元，股价冲至1.76新元高位。与此同时，油价继续上涨，至2004年6月，公司账面浮动亏损已达3,000万美元。此时，公司仍是继续展期持仓。 到2004年10月为止，中航油新加坡公司持有的期权总交易量已达到5,200万桶，超过了公司每年实际进口量1,700万桶两倍还多；而此时的账面亏损量已达到1.8亿美元，有8,000万美元保证金缺口需要填补。但是，中航油新加坡公司仍未考虑收手，而是向母公司请求资金支持，母公司当时接纳了中航油新加坡公司提出的“内部救助方案”，并筹款补仓。2004年10月26日，公司被逼在油价高位部分斩仓，造成实际亏损1.32亿美元；至2004年11月8日，公司再度被逼斩仓，又亏损1亿美元。面对越来越难把握的局面，中航油集团着手向主管部门请示，国资委最终决定不对中航油新加坡公司进行无原则救助。2004年11月29日，中航油新加坡公司申请停牌； 翌日，公司正式向市场公告已亏3.9亿、潜亏1.6亿的消息，并向法院申请债务重组。 二、“中航油”事件的成因解析 “中航油”事件从现象上看是公司从事石油衍生金融产品交易导致巨亏，但其成因是多方面的。 1. 法规不完善 自20世纪90年代初我国一些国有企业在海外进行衍生金融产品投资失败后，我国政府就加强了对在海外从事衍生金融产品交易的立法。2001年10月，证监会发布《国有企业境外期货套期保值业务管理制度指导意见》，虽然第二条规定：“获得境外期货业务许可证的企业在境外期货市场只能从事套期保值交易，不得进行投机交易。”但是《办法》明文规定：本办法适用于在中华人民共和国境内注册的国有企业。因中航油新加坡公司注册地在新加坡，这便形成了公司业务范畴里的灰色地带。即作为国有企业不得进入、但作为境外公司却可合理进入期权投机业务。但是，如果国有企业为了逃避监管，在境外注册一家公司从事期货交易，那么如何来防范这种危险？ 2. 产权制度缺陷和“所有者缺位” 近几年，国企在治理结构上，动作不少，形式上越来越象，实践中收效甚微。其根源是国有企业的“所有权人缺位”，政府作为所有者却把企业的重大经营决策权等原应属于股东的权力交给了国企经理人员。在“软预算约束”条件下，往往倾向于盲目对外扩张或进行“冒险活动”。国有企业由于实际上的内部人控制而暴露在巨大的道德风险之中。 3. 管理体制没有理顺 目前对境外企业的管理部门及其职能分别是：商务部负责设立境外中资企业的国内审批，财政部负责财务管理，国家计委负责外汇指标审批，外汇管理局负责外汇的拨付，国有资产管理局负责国有资产的管理。诸多部门责任不同、各自为政，没有一个主管部门能够牵头协调，这样必然会造成境外企业管理体制不顺，境外国有资产流失，每个主管部门都有责任而又都不承担责任。 4. 监管不力 中国证监会是在中航油巨额亏损事件发生后才“发现问题”，而不是在监管过程中发现。新加坡的监管机构对该事件也有不可回避的责任。就在出事前一年，中航油新加坡公司被评为新加坡上市公司治理水平及透明度高的优秀企业。2004年中航油新加坡公司对亏损瞒而不报，在公司发现投机失利和耗尽现金的两个关键时间，其股价更是达到了最高点。这暴露出新加坡监管机构的官僚以及制度的失灵。 5. 政府给企业的损失买单 陈久霖坚信自己“赌输”了，会得到国家的“输血”。集团在2004年10月21日明知中