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行为财务理论在公司理财中的应用分析 　　[摘 要]研究了行为财务理论的存在基础，包含的具体内容以及对金融理财的意义，进而论述次年高位财务理论在公司理财中的具体应用。 　　[关键词]行为财务；公司理财；融资和投资 　　[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2016.03.110 　　1 行为财务的相关理论研究 　　1.1 行为财务理论的基础 　　首先，期望理论。预期效用理论是经济学的标准理论之一，如果人们有不确定经济决策，那么主体就可以对预期出现的后果进行评估，进而选择出预期目标中的最大值方案，这种预期的效用在很多经济学家的眼中并不成立，对此提出了质疑。期望价值理论是对预期理论的补充，是在人们没有确定的条件下的一些行为的模型，在期望价值理论中有以下几种效果：第一，确定效果。在不确定的经济行为中，个人会对确定结果的各项支出有足够的重视，那么确定效果在经济行为中有如何的展现，有人对此做了实验，这个实验是得到一笔钱可能性的百分比，有30%的机会得到2000元钱，有69%的机会得到1800元钱，还有1%的机会什么也得不到而第二个实验有确定结论就是有100%的机会得到1000元钱，那么从调查中可以看到，多数人倾向第二个实验。第二，反射效果。在反射效果中就是如果要考虑损失出现时，个人对收益和损失有不同的反应，这就是反射效应。一个人受到损失风险威胁时，有一定的风险偏好感，这种感受或者倾向从收益的角度来说是存在风险规避的想法的。那么从这里可以看到一个人注重的结果是从某个参照物的角度来说的，参照物的财富有所变动不能代表最终财富的预期效用有效果。第三，分离效果。如果一个实验能用不同的方法对其进行分解，并且分解出若干个不同的因子，那么这些分解式子中就可能出现很多不同的偏好，这种反应就是分离效应。例如，在一个实验中，每人都有78%的概率因为比赛失败而拿不到任何的奖品，被迫出局，只有22%的机会拿到奖品并进入下一个环节，在下一环节中有两种后果选择方式，分别是有85%的机会从比赛的结果中拿到3000元的奖品，另一个是直接拿到2000元，不用比赛，那么从这个实验中就可以看到，多数的受访者选择的是第一种方式的比赛，因此可以看到，如果从后果以及概率方面考虑，这些人都存在不确定的实验，虽然预期的结果可能是相同的，但是因为出于个人头脑中的不同分解方式，就会有不同的偏好存在。那么我们可以得到结论，如果从预期效用方面来看，实验有很多相同之处，那么每个人的选择也应该是一样的，但是从实验中得知，个人选择并不相同，所以一个人就会因为问题存在很多不同的描述方法而有不同的选择。[1] 　　其次，行为财务学中的心理学成分。在行为财务学中，会呈现很多心理学现象，这与人的心理特点有紧密的关系。[2]心理学在行为财务学中有以下几点主要的表现。 　　损失回避的心理行为。这种心理行为与个人利益的获得以及风险的存在有关，损失会给人更大的心理感受，比得到利益的心理影响大3倍左右，因此在行为财务中，很多投资者不喜欢损失的发生，尤其厌恶。在期望价值理论中，厌恶损失能够有效地反应个人的风险感受和风险偏好，在收益面前，个人可能表现出极为厌恶的感受，在面对损失发生时，个人会表现出对风险的找寻。[3] 　　过度自信的心理行为。从心理学家对财务行为的研究中可以看到，有的人会对自己所掌握的知识以及能力有一个过分的自信，从而非常相信自己的判断力，也对自己成功的可能性有所高估，并且对于成功基本都是归结为是自己的能力，没有考虑到机遇与运气的作用。[4] 　　1.2 行为财务理论对现实理财的意义 　　行为财务理论对现实的金融事物以及金融理财有一定的现实意义，主要表现在以下两点。 　　第一，对金融界常出现的现象进行解释。从目前的金融市场上看，交易者会受到心理特征、市场金融信息以及多种因素的影响，从而在认识上对金融决策产生一定偏差和失误，这是一种非理性的行为，尤其是金融者的自信和偏好过于严重，那么就会有反应不足的现象出现，这样会导致他们的决策偏离市场实际，也不是最优化的。在行为财务理论中有关DHS模型以及HS模型等对这些现象有细致的解释。[5] 　　第二，丰富决策者的决策，有效地推动资本市场的发展。行为财务理论与其他常用的财务理论有很多契合之处，能够给金融决策者带来非常多的理论指导。例如，在行为资本价值理论中，能够对金融者的非理性因素进行考虑，那么决策者可以看到，金融市场上的一些资产价格是因为信息交易或者其他交易决定的，这种方式在市场上也有一定的指导效用，因此将市场变得更加有效。[6] 　　2 行为财务理论中的公司融资和投资研究 　　2.1 上市公司的融资情况分析 　　行为财务理论对于公司的融资有一定的分析，它形成的融资框架是市场时机模型理论，这一理论在20世纪就存在，