新形势下对我国资产证券化实践与发展的反思.pdfVIP

E×pelence￡Lrld÷ThinkIrIg 新形势 翳耩国巍 谣豢 察跬辱綮羼鳓曩露 胡颖森 (武 汉 软 件 1程 职 业 学 院 ，湖 北 武 汉 4302O5) 摘 要 ：资产 证 券 化 最 早 出现在 上世 纪 7O年代 的 美 国，自上世 纪 90年代 以采 ，许 多发达 市场 经 济 国 家和 新 兴 市场 经济 国家相 继开始采 用并发展和 完善 了这项金 融创新技 术 。自2oo5年 以来，我 国也逐 步展 开 了资产证 券化的塞践 本 文 从 资产 证 券化 融 资在 我 国推 行 的意义 出发 ，进 一 步对 近 年 来在 我 圆公 司推 行 资产 证 券 化 的 实 践做 了详 细 的 龋述 ，并 且分析 了资产证券化过 程 中存在 的问题和风 险 ，在本 文 的最后 ，针对 当前存 在 的 问题 作者提 出 了 自己的建议 。 一 ? 关键 词 ：资产 证 券 化 ；融 资 ；实践 ；发展 前 景 中 图分类 号 ：F832．48 文 献 标 识码 ：A 文 章编 号 ：1O09～354()(20lO)02—0()66一o003 资产证券化 ，是指 把缺乏流动性 、但具 有未来现金 4．对于投 资者来说 ：(1)证券作 为金融 投资理财 业 收入 流 的资产收集起来 ，通 过结构性重组 ，将 其转变成 务 中的新 型投 资工具 。具有低 风险的特点 ，是投 资者 更 可 以在金融市场上 出售和流通 的证券 ，据 以融通 资金 灵活 的一种投 资选择 ；(2)投 资风 险相对 较低 ，资产 支 的一个 过程 自上世纪 70年代 出现 以来 ，通 过资产证 持证券 的收益 率 比银 行存 款和 国债 的收益率 略高 ．但 券化这 种方式进行 融资就 开始变 的非常普遍 了．其 每 风险却 小于股 市 ；(3)获得 税收优 惠 ，收益从 发起方 转 年 的融资 总量 已经 达到 固定收 益类 的三分 之一左 右 ， 移到投资者 的过程 中不二次征税 ，保证了投资者的利益 。 而 以这种方 式获取 的资金 也是 当前 国际三 大资产信用 二 、资产证券化 在我 国的实践和 发展前景 评 级机 构 的新 利润 增 长点 和 主要 收入 来 源 ．大 约 占 我 国的资产证 券化起步 比较 晚 ．从 以下一些例 子 30％一50％。自从上世纪 90年代起 ，资产证 券化更 是 以 可 以看 出近十 多年 中 国资产证券化 的发展轨迹 。尽管 迅猛 的速度 开始 向全球扩展 ．现 如今 已成为各个 冈家 有些 还不完全具备 资产证券化 的特 点。首先 ，1992年 ， 和地 区的企业进行融资 的一 种重要手段 。 =i哑 市开发建设 总公 司发行 了j亚 地产投资券 ，以投 一 、 我 国推行 资产证券化 的意义 资券 的形式 ，通过预售 地产开发后 的销售权 益 ，集资开 资产 证券化 近年来 备受 国际 资本 市场 的推崇 ．存 发j亚 地产 尽管这 是一次不规 范的证券化融资过 程 ， 我 国金融市场所能 承受 的压力 范围 内，需大力提倡 ．并 但可 以作 为 中国证券 化 的早期尝试 。其次 ，收 费公路证 且推动其发展 。这对 于稳定我 国金 融市场 ，改善商业银 券 化 ，包 括 1996年珠 海 高速公 路 证 券 化 ，以及 广 行 资本结构 ．增强商业 银行资产 流动性 ，拓宽融 资渠 州—— 深圳—— 珠海 高速公路证券化 等。三是贸易服 道 。促进我 国资本市场发展等将会起到显著 的作用 。 务应 收款证 券化 。典 型的两 个案例是 1997年 ，中 国远 1．从 宏观 经 济角度看 ：资产证 券 化将大 大促 进我 洋运输公 司 (C0SCO)通