银行资产负债管理与货币政策传导：基于理论模型的分析.pdfVIP

银行资产负债管理与货币政策传导： 基于理论模型的分析 单 国俊 (复旦大学 经济学院，上海200433) 【摘 要】 商业银行基于利润最大化的经营管理以及由此衍生的借贷行为无疑是货币政策传导的重要环节。中央 银行货币政策的调控首先必须对商业银行的借贷产生影响，进而才能通过商业银行的金融中介作用对企业融资、投资乃 至宏观经济产生影响。文章将在JeremyC．Stein(1998)模型的基础上分析货币政策传导过程中银行资产负债管理的逆 向选择行为，研究货币政策在银行层面传导的微观基础。 【关键 词】银行资产负债管理；逆 向选择；信息不对称；货币政策传导 【中图分类号】F830 【文献标识码】A 【文章编号】1004—2768(2013)06—0047—04 银行的资产负债经营在货币政策传导中起着十分重要的 款M；(2)以前募集的非存款融资P；(3)增加的非存款外部融 作用。一般来说 ，银行的资产业务包括发放贷款、购买证券、票 资E，这是银行提供新的贷款时必须要筹集的部分。银行的存 据贴现和其它投资等，负债业务包括 ，吸收存款 、借款、发行金 款有准备金要求，非存款融资没有准备金要求。为了简单起见 ， 融债券和增加资本金等。当中央银行施行紧缩的货币政策 ，例 假设旧资产完全是通过以前存在的非存款融资筹集的，所以 如提高存款准备金率时，商业银行能够用于贷款的资金来源减 K=P。因此 ，银行资产负债表的约束是 ： 少。由于金融市场摩擦的存在，银行其它的融资渠道，例如银行 L+R+K=M+P+E或L5M(1一)+E (1) 间市场同业借款、增发股票、发行债券等并不能完全替代准备 这里 是要求的存款准备金率。 金的减少 。因此 ，面临融资约束的银行会在很大程度上受到货 银行被假设为信贷市场的垄断者。Df也们面临以下形式的 币政策变动的影响。 贷款需求 ： 一 、银行经营行为的局部均衡模型 LD=a—br (2) 我们首先从一个局部均衡模型出发 ，这一局部均衡模型通 其中r是向借款人收取的贷款利率。b是衡量贷款需求弹 过两步来建立。第一步是建立一个简单的单期模型。这个单期 性的指标。这里我们假定银行新增的贷款是无风险的。之所以 模型捕捉了银行存款变化向贷款供给变化的转换过程。但是在 要抽离掉风险问题 ，是因为这样可以忽略由于政府提供存款保 单期模型中，忽略了银行持有证券作为缓冲来应对存款减少冲 险而造成的银行过度放贷动机。 击的情形。为了弥补这个不足，下一节将单期模型进一步扩展 假定银行所有新增的融资(包括存款M和新增的非存款外 到两期模型。 部融资E)的预期回报都是外生固定的，为方便起见 ，标准化为 (一)银行不持有证券的单期模型 零。因此 ，在单期模型中，r可以被解释为贷款和证券之间的 单期模型的基本假设如下：在资产负债表的资产项下，银 价差。 行有三项资产 ：(1)准备金 ，用 R表示 ；(2)新增的贷款 ，用 L表 如上所述，对于旧资产的价值K存在不对称的信息。我们 示 ；(3)旧资产，用K表示。这些准备金都不计息，并被银行持有 将银行区分为 “好”与 “差”两种类型。如果银行属于 “好”的类 以满足法定准备金要求。新增贷款L的数量是银行的一个选择 型，这些资产最终的价值用 K“表示 ；如果银行属于 “差 ”的类 变量。最后，旧资产K可以被认为是在一个较早的时期存在于 型，这些资产最终的价值用KL表示，而且 KLKn。③假设银行经 银行账面上的贷款，这些旧资产的数量当期无法调整。旧资产 营者知道 自己的类型，但外部投资者却不知道。在这里假设 KL 之所以和本节的分析有关，是因为借贷双方对它们的定价存在 和KH相对于L是无限大的。在这种情况下，衡量信息不对称程 信息不对称问题。