【国盛-2025研报】流动性和机构行为跟踪：存单净融资转负，利率微幅上行.pdfVIP

证券研究报告|固定收益点评

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20251115

年月日

固定收益定期

存单净融资转负，利率微幅上行——流动性和机构行为跟踪

资金整体平稳，价格小幅波动。或由于税期临近、政府债净缴款较多，本作者

周资金价格小幅提升，本周R001收于1.43%（前值1.39%），DR001收

分析师杨业伟

于1.37%（前值（1.33%）。R007收于1.49%（前值（1.47%），DR007收于

执业证书编号：S0680520050001

1.47%（前值1.41%）。DR007与7天OMO利差收于6.73bp。6M国股邮箱：yangyewei@

银票转贴利率收于0.74%（前值0.61%）。分析师王春呓

执业证书编号：S0680524110001

OMO净投放回正，6M买断式逆回购将加量续作。本周央行逆回购投放

邮箱：wangchunyi@

11220亿元，逆回购到期4958亿元，逆回购净投放6262亿元，较上周净

相关研究

投放量（-15722亿元）回正。11月14日央行公告，11月17日将开展

8000亿元6M买断式逆回购，加量续作5000亿元。1、《固定收益点评：显著的缩规模、降久期——债基

2025Q3季报分析》2025-11-06

债市缺乏交易主线，债券收益率窄幅震荡。在央行重启买债和中美会晤达2、《固定收益点评：银行配债有哪些指标约束》2025-

成协议影响后，债市交易空间有限，且市场对基本面数据脱敏，债市收益11-06

率整体呈现窄幅震荡趋势。1年国债收益率上行0.59bp至1.41%，10年3、《固定收益点评：如何看待美元流动性收紧》2025-

11-05

国债收益率下行0.02bp至1.81%，30年国债收益率下行1.00bp至

2.15%。

存单收益率有所上升。本周3M收益率上行1.50bp收于1.58%，6M收益

率上行1.00bp收于1.61%，1Y收益率上行0.50bp收于1.64%。本周1

年存单与R007利差缩窄2.18bp至14.05bp。

存单净融资转负，平均发行期限小幅提升。本周存单净融资-416亿元，前

值1510亿元，国有行、股份行、城商行、农商行1年存单发行利率分别

收于1.65%、1.64%、1.77%、1.74%。发行结构来看，本周加权平均发

行期限7.7M（前值（7.6M），3M存单发行622.7亿元，6M期限发行2777.2

亿元，1Y期限发行1677亿元。

下周政府债券净缴款仍较多。本周国债净发行2443亿元，地方债净发行

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