【东方-2025研报】森马服饰（002563）：四季度起终端零售有望持续改善，期待后期盈利弹性.pdfVIP

公司研究|动态跟踪

森马服饰002563.SZ

四季度起终端零售有望持续改善期待后期买入（维持）

股价（2025年11月14日）5.87元

盈利弹性目标价格7.04元

52周最高价/最低价6.86/4.85元

总股本/流通A股（万股）269,409/220,844

A股市值（百万元）15,814

核心观点国家/地区中国

行业纺织服装

⚫四季度开始终端流水有望持续回暖，冬装销售值得期待。今年北方地区的提早入冬报告发布日期2025年11月15日

以及非北方地区寒潮反复正在对服饰行业销售产生积极影响，公司在10月底的公告

中也披露10月受益于天气，单月全渠道零售呈现双位数增长，环比明显改善。而近

1周1月3月12月

日刚刚结束的双十一活动中，公司旗下巴拉巴拉品牌稳居天猫母婴品类第一的位

绝对表现%2.266.7310.851.65

置。我们预计公司11月终端流水增速有望环比进一步提速。再考虑到26年的春节

相对表现%3.344.77-0.05-12.92

相比25年整整晚了19天，有效拉长了冬装的销售期，我们认为今年公司的冬装销

沪深300%-1.081.9610.914.57

售值得期待。

⚫之前的三季报显示费用端的控制也在逐步显效。公司单三季度收入和盈利同比分别