【财通-2025研报】京东健康（06618）：25Q3收入延续高增，高效供应链助力利润释放.pdfVIP

25Q3收入延续高增，高效供应链助力利润释放

京东健康(06618)

证券研究报告医药商业/公司点评/2025.11.14

投资评级:买入(维持)核心观点

基本数据2025-11-14❖事件：2025年11月13日，京东健康发布三季度业绩数据，2025Q3公司

收盘价(元)68.75实现营收171亿元，同比增长28.7%；经调整经营利润13.8亿元，同比增

流通股本(亿股)32.01长60%，对应利润率为8%；经调整净利润19亿元，同比增长42%，对应

每股净资产(元)18.12利润率为11.1%。

总股本(亿股)32.01

最近12月市场表现❖收入延续高增、供应链优势带动利润率显著改善：2025Q3公司实现营

京东健康恒生指数收171亿元，同比增长28.7%，超过我们预期的24%；分品类GMV来看，

163%我们预计药品与保健品保持较高增速，行业线上化率提升的背景下公司供应

130%链优势凸显，2025Q3公司实现经调整经营利润13.8亿元，对应经调整OPM

96%为8%（yoy+1.6pct）。公司“新特药全网首发第一站”心智持续巩固，公司

63%与礼来、信达生物、卫材中国及拜耳中国等知名药企签署战略合作协定，原研

30%新药及健康新品选择在京东健康平台全网首发。

-3%

❖持续探索院内场景的AI+医疗应用：2025年9月，京东健康与华中科技

大学同济医学院附属协和医院完成合作签约，双方将推进“京东卓医”AI产

分析师郝艳辉品在医院门诊服务场景中的全面应用，建立全流程AI陪诊系统，以及在远程

SAC证书编号：S0160525080001

医疗领域深化合作，共同探索“互联网+医疗健康”服务新模式。

haoyh@

分析师罗婉琦❖投资建议：公司作为国内医药电商龙头，供应链及履约优势显著，未来将持

SAC证书编号：S0160525090005

续受益于医药品类线上化率提升及医保在线支付权限开放等利好；考虑到公

luowq@

司利润表现强劲，且供应链效率持续优化，我们上调盈利预测，我们预计公司

2025-2027年收入分别为709/824/937亿元，经调整归母净利润分别为

相关报告62/73/87亿元，维持“买入”评级。

1.《互联网医疗龙头，供应链壁垒深厚》

2025-11-12❖风险提示：用户增长不及预期，监管政策不及预期，行业竞争加剧，商业化

拓展不及预期等风险。

盈利预测